> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 同花顺（300033）2025年一季报点评总结 ## 核心内容 2025年一季度，同花顺实现营业总收入7.48亿元，同比增长21%；归母净利润1.20亿元，同比增长16%。公司整体业绩稳健，成本控制较强，主要得益于市场活跃度提升和业务结构调整。 ## 主要观点 ### 1. 市场活跃推动业绩增长 - 2025年一季度A股日均成交额同比大幅增长70%至1.52万亿元，市场回暖带动投资者信心恢复。 - 公司网站及APP用户活跃度回升，用户粘性和停留时长改善，金融机构宣传投放力度增强，推动广告及互联网推广服务业务增长。 - 经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长720%至3.13亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长80%至11.82亿元。 ### 2. 业务影响因素 - **云软件处罚影响**：2024年11月至2025年4月初，公司暂停了部分C端软件产品的销售，但对整体业务趋势影响有限。 - **合同负债增长**：2025Q1合同负债同比增长67%至18.68亿元，表明部分业务收入尚未计入表内。 - **年终奖支出**：公司支付了2024年员工年终奖，导致应付职工薪酬同比下降72%至0.62亿元。 ### 3. 成本控制表现 - 营业总成本同比增长22%至6.35亿元。 - **营业成本**：同比增长9%至1.17亿元。 - **研发费用**：同比下降4%至2.91亿元，研发费用率下降至39%。 - **销售费用**：同比增长47%至1.66亿元，销售费用率上升至22%，主要由于加大销售推广力度。 - **管理费用**：同比下降2%至0.63亿元，管理费用率下降至8%。 ### 4. AI+金融生态构建 - **问财2.0升级**：引入“慢思考”智慧，提升投资决策助手的理性分析能力。 - **虚拟人技术突破**：获得虚拟人手语生成系统专利，实现高精度手语翻译，应用于金融营销领域。 - **智能投研产品优化**：利用AI技术对金融数据进行深度挖掘与分析，为机构投资者提供更精准的投研服务。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率 | 归母净利润（百万元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | P/E（倍） | |--------|----------------------|------------|----------------------|------------|-------------|----------| | 2023A | 3,564 | 0.14% | 1,402 | -17.07% | 2.61 | 99.95 | | 2024A | 4,187 | 17.47% | 1,823 | 30.00% | 3.39 | 76.88 | | 2025E | 5,112 | 22.11% | 2,391 | 31.13% | 4.45 | 58.63 | | 2026E | 6,080 | 18.93% | 3,070 | 28.41% | 5.71 | 45.66 | | 2027E | 7,504 | 23.42% | 3,866 | 25.92% | 7.19 | 36.26 | ### 估值指标 | 指标 | 数据（元） | |----------------------|------------| | 收盘价 | 260.75 | | 一年最低/最高价 | 93.00/364.99 | | 市净率（P/B） | 17.58 | | 流通A股市值 | 71,838.08 | | 总市值 | 140,179.20 | ### 基础数据 | 指标 | 数据（百万元） | |----------------------|----------------| | 每股净资产（LF） | 14.83 | | 资产负债率（LF） | 27.35% | | 总股本（百万股） | 537.60 | | 流通A股（百万股） | 275.51 | ### 投资评级 - 维持“买入”评级。 - 基于资本市场活跃度持续向好，预计2025-2027年公司归母净利润分别为24/31/39亿元，同比增长分别为31.13%、28.41%、25.92%。 - 对应PE分别为59/46/36倍，估值具有吸引力。 ## 风险提示 - 业务发展不及预期。 - AI技术及应用发展不及预期。 ## 相关研究 - 《同花顺(300033)：2024年年报点评：市场活跃拉升整体业绩，A端产品力稳健提升》 - 《同花顺(300033)：事件点评：云软件产品暂停销售3个月，整体业绩影响有限》 ## 图表说明 - 图1：2020-2025Q1同花顺营业总收入及增速。 - 图2：2020-2025Q1同花顺归母净利润及增速。 - 图3：2020-2025Q1同花顺合同负债及增速。 - 图4：2020-2025Q1同花顺销售、管理、研发费用率。 - 图5：2020-2025Q1同花顺经营活动产生的现金流量净额及增速。 - 图6：2020-2025Q1同花顺销售商品、提供劳务收到的现金及增速。 - 图7：同花顺2025Q1核心数据概览。 - 图8：同花顺盈利预测表（截至2025年4月24日收盘）。 ## 免责声明 本报告由东吴证券研究所发布，仅供其客户使用。公司及分析师不对报告内容所导致的任何后果承担责任。报告内容可能因市场变化而调整，投资者应自行判断。