20240827-浦银国际证券-市场反应过度_关注超跌反弹机会_维持_买入_评级_7页_876kb

浦银国际证券：拼多多研究分析报告总结总结

核心观点

浦银国际维持拼多多“买入”评级，调整目标价至145美元，对应2024E/2025E年12x/10x市盈率，潜在涨幅45%。认为市场反应过度，关注超跌反弹机会。

关键数据

• 2Q24收入人民币971亿元，同比增长86%，低于市场预期3%；
• 调整后净利润344亿元，同比增长125%，高于市场预期14%；
• 净利润率为35.3%，同比和环比分别提升6.3和0.2点。
• 目标价145美元（当前股价100美元），2024E市盈率降至84倍，估值性价比突出。

股价下跌原因

1. 收入增速放缓于市场预期；
2. 管理层明确未来投入增加，短期利润波动可预期；
3. 暂不考虑回购与分红。

维持“买入”评级理由

• 基本面未恶化：收入体量已达千亿级，单季增速放缓在预期范围内；
• 广告收入表现优于同业；
• 估值吸引力：当前市盈率84倍仍低于增长率和同行溢价；
• 稀缺成长性：业务模式具备长期潜力。

投资风险提示

宏观经济不确定性、行业竞争持续、海外监管风险。