20180107-东北证券-美国12月非农报告点评_就业增速放缓薪资微升_服务业牵引逼近充分就业_9页_746kb

美国12月非农报告总结

核心内容

2018年1月7日发布的美国12月非农就业报告显示，美国就业市场在2017年持续强劲增长后，出现小幅放缓。尽管新增非农就业人数低于预期，但失业率维持在历史低位，薪资涨幅略有上升，整体劳动力市场仍保持稳健。

主要观点

• 就业数据表现：
  12月新增非农就业人数为14.8万，低于预期的19万，前值修正为25.2万。整体就业市场增长势头趋缓，但并未出现明显疲软。私营部门就业增加14.6万，制造业就业增加2.5万，建筑行业就业增加3.0万，显示出制造业和建筑业的韧性。

• 薪资水平：
  平均时薪环比增长0.30%，同比增长2.50%，薪资增长势头延续，且涨幅略有提升，表明劳动力市场紧俏程度加深。

• 行业分项表现：
  服务业是就业增长的主要驱动力，其中专业和商业服务业、教育和保健服务业表现尤为突出。零售业和运输仓储业则出现就业减少，但圣诞节购物季的强劲表现对服务业就业形成支撑。

• 就业结构变化：
  就业增长从低薪资领域的制造业和建筑业向高薪资的服务行业转移，预示着就业质量的提升，未来薪资增长或更加显著。

• 市场反应：
  尽管非农数据不及预期，但美股三大股指（道琼斯、纳斯达克、标普500）仍齐创新高。美元指数在短暂下跌后回升，美债收益率普涨，期限利差扩大。

• 未来展望：
  美联储仍可能在2018年维持加息节奏，预计全年加息3次。薪资增长和消费倾向提升将支撑通胀，进一步推动加息进程。

关键信息

就业数据亮点

• 12月新增就业人数14.8万，低于预期。
• 失业率维持在4.10%，为2000年以来最低水平。
• 时薪环比增长0.30%，同比增长2.50%。

行业表现

• 建筑业：新增就业3.0万，高于前值。
• 制造业：新增就业2.5万，低于前值，但表现依然良好。
• 服务业：贡献最大，其中专业和商业服务业、教育和保健服务业新增就业显著。
• 零售业与运输仓储业：出现就业减少，主要受天气影响。

市场反应

• 美股三大指数齐创新高。
• 美元指数短线下跌后回升，美债收益率普涨，期限利差扩大。

加息预期

• 市场对年内加息3次预期强化。
• 薪资增长和消费倾向提升支撑通胀，为美联储加息提供依据。

下周关注重点

• 特朗普政府基建投资计划：预计将公布具体方案，影响就业和经济增长。
• 美国CPI与PPI数据：将提供关于通胀压力的进一步线索。

分析师信息

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士，曾获新财富宏观经济分析师第4名。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，信息准确性与完整性不作保证。
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