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中控技术2021年度业绩总结与战略分析

核心内容

中控技术（688777.SH）于2022年2月24日发布了2021年度业绩快报，显示公司全年业绩超预期，主要得益于核心业务强化和战略收购的推动。公司全年实现营业总收入45.19亿元，同比增长43.08%；归母净利润5.78亿元，同比增长36.54%；扣非归母净利润4.52亿元，同比增长39.10%。2021年第四季度营收同比增长46.54%，环比增长46.58%，扣非归母净利润同比增长54.50%，环比增长172.35%。

主要观点

业绩超预期原因

1. 产品和订单增长

   • 公司在DCS国内市占率连续十年保持第一的基础上，持续扩大工业自动化控制系统市场份额。
   • 工业软件和智能制造整体解决方案业务保持快速增长，带动营收和利润提升。

2. 商业模式创新

   • 通过5S自动化管家店及S2B平台，实现流程工业客户覆盖率上升。
   • 技术能力和品牌优势助力突破多个头部大客户，大项目占比不断提升。

战略收购分析

• 公司宣布以现金收购石化盈科22%股权，使其成为重要参股子公司。
• 石化盈科在能源行业信息化方面有深厚know-how，业务覆盖石油、化工、油气全产业链。
• 此次收购将实现技术、市场和供应链的互补，推动智能工厂整体解决方案的形成，满足流程工业大型客户的系统性需求。
• 石化盈科在企业信息化方面的技术经验，将助力中控工业软件业务突破，实现从生产管控层到经营管理层的全栈覆盖。

技术战略与行业应用

• 公司提出“5T战略品牌”，涵盖AT（自动化技术）、IT（信息技术）、PT（工艺技术）、OT（运营技术）、ET（设备技术）。
• 该战略旨在推动流程工业的低碳化、绿色化和智能化转型，是公司自主研发和生态合作的核心驱动力。
• 在石化行业，公司ECS-700X控制系统实现100%国产化，并在地方油气管网项目中提供自主可控的软硬件产品。
• “城轨智能管控一体化软硬件关键技术及应用”科技成果通过院士鉴定，技术达到国际领先水平。

关键信息

财务数据

预计增长

• 收入增速：2021年43.1%，2022年33.7%，2023年33.8%
• 净利润增速：2021年36.5%，2022年35.5%，2023年39.1%
• 6个月目标价：97.80元，对应2022年60倍动态市盈率

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 估值分析：公司具备智能制造、工业软件和国产替代属性，有望享有估值溢价

风险提示

• 核心技术研发不及预期
• 产品推广和产业生态建设不及预期

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

公司动态

• 交易数据：

  • 总市值：36,297.89百万元
  • 流通市值：19,680.33百万元
  • 总股本：496.82百万股
  • 流通股本：269.37百万股
  • 12个月价格区间：71.10/122.00元

• 股价表现：

  • 1M：-2.27%
  • 3M：-14.34%
  • 12M：-8.04%

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