20210521-东兴证券-快递4月数据点评_义乌价格战缓和_行业集中度企稳_9页_1016kb

报告摘要

2021年4月快递行业数据表明，行业整体业务量同比增长30.8%，其中异地件和国际件增速分别为36.4%和34.8%，而同城件增长缓慢。CR8（前八大快递公司市场份额）稳定在80.5%，环比下降0.1%，显示行业集中度企稳。

政策影响：浙江出台“快递业促进条例(草案)”，要求快递企业不得以低于成本的价格提供服务。义乌地区因价格战严重，被邮政管理局责令整改，包括停运部分分拨中心，显示出政策对价格战的约束正在加强。
价格战缓和：政策的出台预计会缓解近期的价格竞争，尤其是义乌地区，行业进入价格策略的休整阶段。短期来看，通达系公司业绩将受益于局部价格回升；长期来看，配送时效与稳定性优势的公司有望持续受益。
业务量增速：4月行业业务量增速降至30%左右，与去年疫情低基数效应消退及政策整改有关。通达系公司业务量增速与行业差距不大，其中圆通与顺丰增速高于行业均值，申通与韵达则低于均值，韵达增速偏低可能与其去年4月降价冲量有关。
单件收入变化：价格竞争虽未完全结束，但有所缓和。单件收入环比小幅下降，同比降幅明显收窄，尤其是义乌地区价格战的缓解，对行业收入起到积极影响。
行业集中度：3月CR8环比明显回升被视为价格战缓和的信号，4月CR8保持稳定，进一步印证行业集中度有望进入震荡回升阶段。
区域结构变化：中部地区业务量占比持续提升，且增速高于东部和西部地区，显示区域市场结构正在发生变化。

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上