20211026-德邦证券-锐科激光-300747.SZ-业绩点评_2021Q3单季归母净利同比+25_为1.4_亿元_盈利能力稳健向好_3页_806kb

报告摘要

锐科激光作为国内激光器行业领军企业，近期展现出强劲的业绩增长与盈利能力提升，分析师倪正洋维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和竞争优势，未来增长潜力较大。

业绩表现强劲：2021年第三季度单季归母净利润同比增长25%至1.4亿元，前三季度累计归母净利润同比增长123%至4.0亿元，收入与业绩均实现快速增长。
盈利能力提升：销售净利率环比提升1.4个百分点，达到17.4%，毛利率也保持稳定，体现出公司在激烈的市场竞争和原材料涨价背景下仍能维持健康的盈利水平。
现金流改善显著：前三季度“销售商品、提供劳务收到的现金/营业总收入”由48%提升至62%，经营活动现金流由净流出2.7亿元改善为净流出0.2亿元，显示公司经营效率和议价能力增强。
行业前景广阔：激光行业具备“进口替代”“工艺替代”“产业升级”三重逻辑，发展空间大。公司在切割应用领域已占据重要市场份额，并在焊接、清洗等新应用领域处于领先地位。
未来增长预期明确：分析师预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.2亿元、7.4亿元、9.8亿元，对应PE分别为49倍、34倍、26倍，成长性高，盈利弹性大。
投资建议：基于公司收入增长的高确定性及盈利能力的高弹性，维持“买入”评级。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	2,317	3,361	4,595	5,865
净利润（百万元）	296	523	740	984
毛利率（%）	29.1	29.5	31.1	32.5
净利率（%）	12.8	15.6	16.1	16.8
净资产收益率（%）	11.5	15.7	18.2	19.4
P/E（倍）	86.03	48.73	34.42	25.90
P/B（倍）	15.03	7.64	6.25	5.03
P/S（倍）	7.26	7.58	5.54	4.34
EV/EBITDA（倍）	55.15	36.33	25.95	19.52