20251226-宝城期货-动力煤周报_库存维持高位_动力煤偏弱运行_7页_889kb

动力煤市场分析总结

核心内容

2025年12月，国内动力煤价格持续走弱，跌幅超出市场预期。截至12月25日，秦皇岛港5500K动力煤平仓价为682元/吨，周环比下跌37元/吨，跌破700元/吨后继续下行。动力煤价格疲软的主要原因是需求端表现疲弱，尽管民营煤矿在年底完成年度目标后出现停产现象，但进口煤维持高位，且电厂煤耗季节性增长不及预期，导致整体供需宽松，煤价承压。

主要观点

供应端

• 民营煤矿：临近年底，部分民营煤矿完成年度目标后停产增多，但整体减产幅度有限。
• 国有大矿：维持正常生产，对市场供应起到支撑作用。
• 进口煤：外贸煤进口量维持高位，尤其是蒙古国煤炭通过铁运方式进一步增加，给国内煤价带来下行压力。
• 新增产能：榆林市计划在“十五五”期间新建16处煤矿，新增产能8700万吨/年，持续释放先进产能。

需求端

• 用电需求：11月全社会用电量同比增长6.2%，但居民用电需求增长有限，显示冬季取暖需求未达预期。
• 电厂煤耗：12月24、25日，南方气温骤降，电厂煤耗有所提升，但寒潮过后气温将小幅回暖，整体需求疲软。
• 库存情况：截至12月25日，环渤海9港煤炭总库存为2977.4万吨，周环比增加42.7万吨，同比偏高299.1万吨，库存高位持续压制煤价。

市场表现

• 价格指数：环渤海动力煤价格指数12月24日报收695元/吨，环比下跌4元/吨。
• 期现价差：郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高119.4元/吨。
• 运价：中国沿海煤炭运价综合指数及BDI指数均出现下调，显示运输成本下降，进一步影响煤价。

关键信息

1. 用电数据

• 11月全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%。
• 城乡居民生活用电量同比增长9.8%，显示用电需求增长有限。

2. 新指数发布

• 国铁全煤直达动力煤价格指数首次正式发布，整合了16个铁路局和470家煤矿的数据，为电煤保供中长期合同定价提供参考。

3. 榆林煤炭发展

• “十四五”期间，榆林市原煤产量达6.24亿吨，占全国总产量的13%。
• 实现智能化改造煤矿74处，累计建成智能化采煤工作面104个，智能化年产能达5.1亿吨。
• “十五五”期间计划新增产能8700万吨/年，推动煤炭产业高质量、绿色化发展。

4. 港口库存与价格

• 截至12月25日，秦皇岛港煤炭库存715万吨，环比增加3万吨。
• 港口锚地船舶数量为24艘，显示港口运营情况稳定但需求不足。
• 秦皇岛港山西产5500大卡动力煤平仓价682元/吨，5000大卡动力末煤平仓价584元/吨。

5. 进口煤价

• 广州港Q5500印尼煤库提价为743.38元/吨，比国内秦皇岛港报价高61.38元/吨。
• 纽卡斯尔动力煤现货价为109.64美元/吨，显示国际煤价相对稳定。

后市展望

在“供稳需弱”的格局下，动力煤价格仍处弱势运行。后续企稳需等待以下因素：

• 沿海城市用煤需求改善：如南方气温下降导致电厂煤耗增加。
• 终端补库需求释放：下游企业开始积极补库，提升市场活跃度。
• 政策支持：电煤保供政策及中长期合同定价机制的推进，可能对市场形成支撑。

投资建议

本报告仅作为市场参考，不构成任何投资建议。投资者应结合自身情况独立判断，谨慎决策。

免责条款

本报告由宝城期货研究所发布，内容仅供参考，不构成投资建议。宝城期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。未经授权，禁止转载、复制或传播本报告内容。