20210428-安信证券-中简科技-300777.SZ-折旧增加短期影响毛利率_不改长期看好公司发展_4页_905kb

中简科技（300777.SZ）2021年Q1业绩分析及未来展望

核心内容总结

中简科技在2021年第一季度实现了显著的收入增长，达到0.73亿元，同比增长64.19%；归母净利润为0.32亿元，同比增长16.36%。尽管收入增长迅速，但净利润增速相对较低，主要由于折旧费用大幅增加、职工薪酬提高及研发投入增加等因素影响，导致毛利率和净利率分别下降3.97个百分点和17.93个百分点，分别为78.16%和43.61%。

公司当前面临短期盈利能力承压的情况，但预计随着新产能的逐步释放和规模效应的显现，成本将有所下降，毛利率有望回归至正常水平。

主要观点

• 短期业绩影响：2021年Q1毛利率和净利率下降，主要是由于折旧费用增加及成本上升，但这是短期现象，不影响公司长期发展。
• 产能扩张与技术提升：公司IPO项目中的1000吨/年国产T700级碳纤维扩产项目已于2020年转固，有助于缓解产能瓶颈，提升产品竞争力。
• 新产品线布局：公司计划在常州建设高性能碳纤维及相关制品项目，涵盖原丝、碳纤维、石墨纤维、碳纤维织物生产线及研发中心，进一步拓展航空航天和高端民品市场。
• 财务表现：公司营业收入和净利润持续增长，预计2021年至2023年的净利润分别为3.20亿元、4.76亿元、6.32亿元，表现出良好的增长潜力。
• 估值与投资建议：公司获得买入-A的投资评级，预计未来三年的市盈率和市净率将逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• 风险提示：公司面临下游认证及开发不及预期、产品价格大幅下滑等风险。

关键信息

业绩预测

• 2021E：净利润3.20亿元，每股收益0.80元
• 2022E：净利润4.76亿元，每股收益1.19元
• 2023E：净利润6.32亿元，每股收益1.58元

估值指标

• 2021E：市盈率47.2倍，市净率10.5倍
• 2022E：市盈率31.7倍，市净率8.3倍
• 2023E：市盈率23.9倍，市净率6.5倍

财务指标

• 毛利率：预计2021E为82.4%，2022E为86.1%，2023E为88.0%
• 净利率：预计2021E为53.4%，2022E为57.5%，2023E为60.8%
• ROE：预计2021E为22.2%，2022E为26.1%，2023E为27.1%
• ROIC：预计2021E为35.7%，2022E为42.1%，2023E为44.4%

资产负债情况

• 总资产：预计2021E为1,782.1亿元，2023E为2,702.1亿元
• 股东权益：预计2021E为1,440.8亿元，2023E为2,326.8亿元
• 资产负债率：预计2021E为19.2%，2023E为13.9%
• 流动比率：预计2021E为3.22，2023E为5.13

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 预期收益：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上

公司发展亮点

• 产能提升：IPO项目助力公司突破产能瓶颈，实现千吨级稳定化生产能力。
• 产品多样化：新产能布局将支持生产不同规格和级别的碳纤维产品，包括高端型号。
• 技术领先：公司具备高性能碳纤维的生产能力，符合航空航天及高端民品市场需求。

风险提示

• 下游认证：产品在航空航天等领域的认证及开发进度可能影响业绩。
• 价格波动：碳纤维产品价格可能因市场供需变化而大幅下滑，影响盈利能力。

投资者信息

• 分析师：张汪强、孟瞳媚
• 联系方式：可参考安信证券研究中心提供的销售联系人信息，以获取进一步咨询和支持。