20260427-浙商证券-每周复盘_2页_124kb

每周复盘总结

一、核心内容概述

本周复盘聚焦于海外与国内宏观政策动态及A股与港股市场表现，分析了当前市场的主要驱动因素与未来展望。

1.1 海外宏观动态

• 美联储主席提名听证会：沃什在听证会上提出两项重要政策主张：一是维护美联储独立性，二是改革政策制度。重点包括改革沟通方式、建立新的通胀框架、重利率轻资产负债表、渐进谨慎缩表。
• 美联储降息预期提升：若沃什就任后采用截尾均值PCE作为货币政策决策依据，降息概率将显著提升。
• 地缘局势影响油价：美伊和平谈判受挫，霍尔木兹海峡开放延迟，导致布伦特原油连续五个交易日上涨，周涨幅超15%，创1月以来最长连涨纪录。

1.2 国内宏观政策

• LPR维持不变：4月20日，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，连续11个月未变，符合市场预期。
• 宏观政策进入观察期：在Q1经济实现5%良好开局后，短期内大幅宽松的必要性降低。
• 超长期特别国债加速投放：发改委下达第二批资金2168亿元，累计下达6065亿元，占全年8000亿元的76%，重点投向“两重”项目、城中村改造、新质生产力基建等方向。

二、主要观点分析

2.1 A股市场表现

• 结构性震荡分化：上周A股整体市场情绪温和修复，但板块间分化明显。
• 权重股表现优于成长股：上证指数上涨0.70%，沪深300上涨0.86%，而创业板指下跌0.29%。
• 市场活跃度提升：两市日均成交金额达到2.62万亿元，资金关注度不减，结构性配置偏向煤炭、电子、石油石化、公用事业等高景气板块。
• 传媒、农林牧渔、医药承压：这些领域整体表现不佳，资金流出明显。

2.2 驱动因素分析

• 外部因素：中东局势紧张导致国际油价上涨，能源与公用事业板块成为资金避险首选。
• 内部因素：科技产业利好持续发酵，尤其是国产大模型DeepSeek-V4预览版上线并开源，带动本地算力、半导体及电子产业链关注度上升。

2.3 港股市场表现

• 整体疲弱：恒生指数下跌0.70%，恒生科技指数跌幅扩大至2.79%。
• 风格偏向防御：在外部环境不稳定与风险偏好波动下，港股市场更青睐高分红、高股息资产，如能源、电讯、公用事业等。
• 流动性宽裕：港股市场流动性仍较为宽裕，定价权轮动格局可能延续。

三、关键信息提炼

• 美联储改革与降息信号：沃什的听证会释放出美联储改革与降息的潜在信号，但缩表执行需长期准备。
• 油价上涨影响市场情绪：地缘政治风险推高油价，对能源板块形成支撑。
• 国内货币政策稳中偏松：LPR持续维稳，超长期特别国债加速投放，政策重心转向落实与储备。
• 科技产业利好支撑市场：DeepSeek-V4上线带动AI相关板块走强，电子元件、算力硬件等受益。
• A股配置建议：建议采用“防御+成长”哑铃策略，配置高股息板块，同时关注AI、半导体等成长性方向。
• 风险提示：需警惕流动性超预期收紧、地缘局势反复等外部变量对市场波动的冲击。

四、未来展望

• A股结构性机会延续：宏观经济数据边际改善与高成交额支撑下，结构性机会可能继续。
• 港股风格变化需关注：港股市场在流动性与定价权轮动下，风格可能进一步向防御倾斜。
• 市场量能与一季报窗口期：建议持续关注市场成交量变化及一季报业绩表现，以评估板块持续性与估值合理性。

免责声明：本文由浙江浙商证券资产管理有限公司编写，未经事先书面同意，不得更改、传送、复印、复制或派发本文的全部或任何部分。本文所采用的数据均来自合法、合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断得出结论，研究过程及结论不受任何第三方的授意、影响。本文所载的资料、意见仅供参考，不构成销售或购买任何证券或金融产品的要约。