2017-疫苗行业：从批签发看新型疫苗消费的崛起_22页-1mb

疫苗行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国疫苗行业的发展趋势，重点聚焦于新型疫苗的崛起以及传统疫苗的稳定需求。报告指出，随着疫苗消费结构的逐步变化，具有高技术含量和高价格的二类疫苗需求显著提升，而疫苗流通改革和政策推动也促进了行业复苏。2017年前三季度，疫苗批签发量与2016年基本持平，其中二类疫苗批签发量同比增长12.5%，显示行业正在逐步恢复增长。

主要观点

• 疫苗流通改革：自2016年4月23日起，疫苗流通新政实施后，疫苗行业销售快速恢复，疫苗产品改为高开实行一票制，部分流通渠道利润返回上游工业，推动了疫苗企业的收入和利润增长。
• 新型疫苗崛起：2015年开始，手足口（EV71）疫苗、宫颈癌（HPV）疫苗、13价肺炎结合疫苗等新型疫苗陆续获批上市，为疫苗行业带来新的增长契机。
• 疫苗创新趋势：联合疫苗和多联苗的开发是疫苗研发的重要趋势之一，一剂多防的疫苗产品有助于减少接种次数，提升免疫效果。
• 行业机会：行业将迎来投资机会，维持对疫苗行业的投资评级为“推荐”，重点关注沃森生物、智飞生物、康泰生物等企业。
• 市场潜力：新型疫苗如EV71疫苗、13价肺炎结合疫苗、HPV疫苗等市场需求巨大，未来增长空间广阔。

关键信息

一、2016年二类疫苗批签发下滑明显

• 2016年，受山东疫苗事件影响，二类疫苗批签发量同比下降33.4%，其中EV71疫苗、AC流脑结合疫苗、肺炎疫苗和狂犬疫苗的批签发量增长较快。
• 2017年前3季度，疫苗批签发量5.43亿剂，与2016年基本持平，其中一类疫苗批签发量同比下降3.9%，二类疫苗批签发量同比增长12.5%。

二、新型疫苗消费需求提升

1、手足口病（EV71）疫苗

• EV71疫苗是预防手足口病的主要疫苗，适用于6月龄至3岁婴幼儿，预防效果达90%以上。
• 2015年12月，北京科兴和昆明所的EV71疫苗获批上市，2017年前9月共批签发982.2万剂，同比增长79.6%。
• 假设接种率为20%，国内EV71疫苗市场规模可达34.6亿元，每年新增市场规模11.6亿元。

2、肺炎疫苗

• 23价肺炎多糖疫苗主要用于2岁以上儿童及成人，对23种血清型具有保护作用。
• 13价肺炎结合疫苗Prevnar13可预防13种血清型，覆盖更广，适用于6周至15月龄婴幼儿。
• 2017年前9月，Prevnar13批签发量为47.53万剂，处于供不应求状态。
• 国内有4家企业获得13价肺炎结合疫苗临床批件，沃森生物进展最快，预计2018年获批上市。

3、脊髓灰质炎灭活疫苗（IPV）

• 脊髓灰质炎疫苗分为减毒活疫苗（OPV）和灭活疫苗（IPV）。
• 2016年5月，我国实施新的脊灰疫苗免疫策略，停用三价OPV，改用二价OPV，并将IPV纳入国家免疫规划。
• 国内IPV批签发量增长迅速，2017年前9月批签发量同比增长37.1%，预计2018年将有较大放量。

4、Hib-AC结合疫苗

• 智飞生物的AC-Hib三联疫苗用于预防A群、C群脑膜炎球菌和b型流感嗜血杆菌引发的相关疾病。
• 2017年前9月，AC-Hib疫苗批签发量达338.3万剂，预计未来市场占有率可提升至30%，市场规模可达20亿元。

5、DTap-X多联疫苗

• DTap系列疫苗包括DTap-Hib和DTap-Hib-IPV，用于预防多种疾病，减少接种次数。
• 潘太欣五联疫苗是全球首个含无细胞百白破的联合疫苗，2010年获批上市，2016年国内批签发量达279.44万剂，销售额约15亿元。

6、HPV疫苗

• HPV疫苗主要用于预防宫颈癌，默沙东和GSK已在国内上市。
• 2017年前9月，HPV疫苗批签发量约27.5万剂，预计国内市场规模可达72亿元（按2%接种率）或36亿元（按10%接种率）。
• 国内沃森生物和厦门万泰的2价HPV疫苗正在进行3期临床试验，预计2018年获批上市。

重点公司财务指标

风险提示

• 新品研发及获批进度可能低于预期。

未来展望

• 随着疫苗研发和创新的不断推进，国内疫苗行业将受益于新型疫苗的上市和普及。
• 重点企业如沃森生物、智飞生物、康泰生物等将在新型疫苗市场中占据重要地位。
• 行业将逐步向多联苗和联合疫苗发展，提高疫苗的免疫效果和市场竞争力。