20230212-南华期货-南华有色金属（铝）周报_需求未起VS减产支撑_31页_2mb

南华有色金属（铝）周报总结

核心内容概览

本报告主要分析了2023年2月12日铝市场的供需、成本、库存及价格走势情况，并结合宏观环境与市场策略给出展望与建议。

主要观点

• 铝价走势：上周沪铝整体回落，跌幅2.44%，伦铝跌幅4.60%，主要受需求复苏不及预期及LME集中交仓影响。
• 市场策略：建议继续持有多单，关注1.85万元/吨的支撑位，若跌破则关注1.8万元/吨。套利方面，有色内部以铝作为多配的套利可考虑止盈。
• 未来展望：短期内沪铝上行乏力，但下行破位几率不大。关键因素在于水电紧张的持续时间及煤价走势。

关键信息

一、宏观环境

• 国内金融数据：1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，M2同比增长12.6%，为2016年5月以来新高。
• 海外政策动态：美联储主席鲍威尔表示通胀下降过程已开始，但需维持限制性利率一段时间。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利预计基准利率可能升至5.4%。

二、供给及成本

• 云南减产：部分企业将于本周末开始减产，预计总规模在60-80万吨之间。
• 电解铝产量：上周电解铝周产量为76.98万吨，环比下降0.16%。
• 成本变化：预焙阳极与煤价持续回落，电解铝整体成本下移。
• 利润情况：尽管铝价下行，但成本端回落幅度更大，利润有所走阔。

三、需求情况

• 加工龙头企业开工率：上周开工率59.8%，环比上升2.4个百分点。
• 铝锭与铝棒出库：铝锭出库7.24万吨，环比增加1.87万吨；铝棒出库2.07万吨，环比增加2.04万吨。
• 铝棒库存：铝棒社库季节性分析显示库存有所回升，但未出现明显异常。

四、库存分析

• 国内库存：截至2月10日，国内铝锭+铝棒社会库存140.44万吨，环比累库14.8万吨。
  • 铝锭累库14.3万吨至119万吨。
  • 铝棒累库0.5万吨至21.44万吨。
• 保税区库存：铝锭库存5.05万吨，周度累库4500吨。
• LME库存：LME铝库存48.69万吨，周度累库9.17万吨。
• SHFE仓单：SHFE铝库存268984吨，环比增加23651吨。

五、进口利润

• 沪铝现货进口亏损：当前为802元/吨，3个月期货进口亏损973元/吨。

结构化信息

1. 期货盘面回顾

• 伦铝：最新价2448美元/吨，周跌118美元，跌幅4.60%，周成交86358手。
• 沪铝：最新价18630元/吨，周跌465元，跌幅2.44%，周成交850183手。
• 现货数据：
  • 伦铝现货：2404.74美元/吨，跌129.76元，基差-35.76。
  • 华东现货：18570元/吨，跌310元，基差-50。
  • 华南现货：18570元/吨，跌350元，基差-45。
  • 中原现货：18440元/吨，跌290元，基差-180。
• 期限结构：
  • AL2302-AL2303：价差-20，涨跌-5。
  • AL2302-AL2305：价差-65，涨跌-45。
  • AL2303-AL2304：价差-40，涨跌-20。
  • AL2303-AL2305：价差-45，涨跌-40。
  • LME铝升贴水：-208.5，涨跌-2.75。

市场影响因素

• 需求复苏不及预期：尽管铝棒出库数据环比转好，但整体需求恢复仍弱于预期。
• 减产支撑减弱：随着3月后贵州、四川、广西可能复产，云南减产的支撑作用逐渐削弱。
• 水电紧张：预计枯水期压力将持续整个一季度，云南水电仍偏紧，但其他地区相对较好。
• 煤价走势：若煤价进一步下跌，可能带动铝价回落；若煤价企稳，下方支撑仍存。

风险提示

• 市场风险：期货市场存在潜在变化及交易风险，报告观点可能随市场变化而调整。
• 信息风险：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 策略风险：本报告建议不考虑个别客户特殊状况，仅供参考，不作为交易依据。

附注

• 本报告由南华期货股份有限公司发布，仅供内部客户使用。
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