20240922-国联证券-证券Ⅱ_券商服务实体经济力度进一步加大_优质券商资本约束有望适度放松_5页_975kb

券商服务实体经济及资本约束适度放松

报告要点

核心内容：证监会发布《 Securities Company Risk Control Indicator Calculation Standards》（以下简称《规定》），对风控指标进行局部调整，优化头部券商资本约束，提升用表水平。

风险控制指标调整

1. 风险覆盖率

   • 降低股票类资产风险资本准备标准：成分股（如沪深300）由10%降至8%，一般上市股票由30%降至25%。
   • 新增计算标准：现金管理类理财、权益互换、私募托管、黄金租借等分别为5%、5%、0.2%、2%。

2. 资本杠杆率

   • 表内外资产总额转换系数调整：资管业务由0.3%提升至0.5%。

3. 流动性覆盖率

   • 上调股票及ETF流动性折算率：成分股及宽基指数成分股权益类资产折算率从40%提高至50%。

4. 净稳定资金率

   • 放宽次级债务和长期债券折算率：AA级券商20%，A类券商10%。

政策导向

• 全面覆盖：所有业务纳入风险指标管理。
• 审慎从严：对高风险业务从紧设置指标。
• 风险管理：根据券商风险水平调整标准。
• 功能发挥：引导资源流向实体经济和财富管理。

投资建议

• 评级：行业“强于大市”（维持）。
• 推荐：头部券商（华泰证券、中信证券等）利用政策红利提升杠杆，优化资本结构。
• 潜在空间：并购整合加速、业务结构优化。

风险提示

1. 市场修复不及预期（全球经济增速下滑、风险偏好下降）。
2. 流动性收紧影响交易活跃度（经纪收入下降）。
3. 政策趋严限制重资本业务，影响投行业务收入。

报告扫描

• 上次建议：强于大市。
• 事件：2024年9月20日证监会发布《规定》。