20250817-浙商证券-国产算力迎来GB200时刻_AI交换网络是核心增量_45页_3mb

国产算力迎来GB200时刻，AI交换网络是核心增量

国产超节点方案正加速发展，2025年华为昇腾384超节点首次线下展出，标志着“国产算力GB200时刻”到来。

核心观点：

• 超节点（Scale Up网络）成为AI集群扩展的关键技术，大幅提升了训练和推理效率。

• 国产厂商如华为、腾讯、阿里等正在加速部署超节点方案，国内市场渗透率预计2025-2028年将从5%提升到72%。

• Scale Up交换网络市场空间巨大，2028年国内市场规模预计达214亿元（芯片）/669亿元（交换机）。

• 浙商证券看好该领域投资机会，重点推荐中兴通讯、盛科通信、锐捷网络等核心标的。

---

一、核心投资观点

1. 超节点技术通过高带宽、低延时特性，显著提升大规模AI集群的训练与推理效率

   • Scale Up网络带宽需求是Scale Out网络的9倍，时延控制在1μs以下

   • 英伟达GB200（NVL72）相较H100单卡算力提升2.5倍，训练效率提升4倍

2. 华为昇腾384超节点方案亮相，国内厂商加速布局

   • 昇腾384实现384个NPU大带宽低时延互联，部分性能超越H100/H800

   • 腾讯ETH-X、阿里ALS等开放标准方案同步推进

3. Scale Up交换网络市场价值量激增

   • GB200机柜较8卡服务器新增9个交换芯片模块，价值量显著提升

   • 全球Scale Up交换芯片市场2028年预计达140亿美元，年复合增长率约34%

4. 核心受益企业分析

   • 中兴通讯：实现交换芯片、交换机和训推网络平台全布局

   • 盛科通信：开发25.6T高端交换芯片，支持800G端口

   • 锐捷网络：推出51.2T TH5交换机，夯实数据中心网络优势

国内算力市场前景

• 中国算力占全球比重将从2025年的约14.5%提升至2028年的22%

• Scale Up网络有望将交换机/交换芯片市场空间在五年内增厚一倍以上

• AI算力基础设施投资持续加码，尤其在互联网、金融和云计算领域尤为显著。