20240106-中国银河-四川九洲-000801.SZ-公司点评报告_拟收购志良电子100_股权_军品业务布局更加完善_5页_413kb

核心观点：

1. 事件：公司公布发行股份购买资产并募集配套资金预案，拟收购志良电子100%股权，并同步进行配套融资。
2. 作用：此交易是“十四五”九洲集团资产证券化的首步，旨在强化军品业务布局。
3. 标的：志良电子业务涵盖电子侦察、干扰、雷达抗干扰、电子战仿真训练与嵌入式模块定制，产品应用于多种武器平台，与公司现有业务协同。
4. 业绩：2022年，志良电子营收、净利润同比高增长，盈利能力强。
5. 财务预计：预期2023-2025年其营收与盈利稳步上升。
6. 集团前景：九洲集团资产证券化仍有空间，公司有望共享集团五大协同板块资产证券化收益。
7. 影响：重组有助于提升子公司地位，强化市场融资渠道，提升竞争力，并促进军民品均衡发展。
8. 投资建议：基于12倍PE假设，估算估值774亿，预计2023-2025年备考EPS为0.23元/0.32元/0.40元，对应PE为35x/25x/20x，给予“推荐”。

风险提示：

1. 下游行业需求波动风险。
2. 产品价格波动风险。