20260911-中信证券-药品产业链_CXO_投融资活跃推动CRO量价齐升_新分子需求催化CDMO订单兑现_2026年半年报业绩总结_3页_170kb

药品产业链 | CXO：投融资活跃推动CRO量价齐升，新分子需求催化CDMO订单兑现—2026年半年报业绩总结

核心内容概述

2026年上半年，中国CXO（合同研究组织）及生命科学上游板块整体业绩表现稳健，行业进入复苏阶段。随着全球生物医药投融资回暖、美联储加息预期走弱，早研板块景气度持续提升，AIDD（人工智能驱动药物发现）技术的快速发展进一步推动了相关实验和验证需求的增长，CRO板块有望实现量价齐升。同时，CDMO（合同研发与生产组织）板块订单增速加快，行业景气度回升，新分子药物的出现带动了对工艺开发和试验设计能力的更高要求，为CDMO行业带来增长机遇。

主要观点

CRO板块

• 业绩表现：2026年上半年，CRO板块收入同比增长29.22%，归母净利润增长23.85%，扣非归母净利润增长85.61%，显示强劲增长。
• 增长驱动：全球生物医药融资回暖，推动研发需求复苏；国内CRO企业凭借高效和优质服务，持续获得市场认可。
• 未来展望：2026年下半年，国内创新药企业融资有望进一步复苏，叠加AIDD需求释放，CRO板块将实现量价双升。

CDMO板块

• 业绩表现：2026年上半年收入同比增长9.68%，归母净利润和扣非归母净利润分别下降8.74%和9.76%，但整体订单增长趋势明显。
• 增长驱动：小分子CDMO企业在全球市场中的份额持续提升，海外药企对国内产业链依赖度增强；多肽和ADC等新兴药物形式带动CDMO业务快速增长。
• 未来展望：随着新分子药物和新技术的发展，CDMO行业对工艺开发和试验设计能力的需求上升，行业外包率和需求有望进一步提升，进入“工程师红利”与“引领创新红利”双轮驱动阶段。

生命科学上游供应链

• 行业趋势：行业逐步回暖，投融资环境改善，价格竞争有所缓和，需求从局部复苏转向全面复苏。
• 增长驱动：国内企业加速布局海外市场，国际化能力增强；下游生物医药企业高质量产品的商业化和国际化进程，为上游企业带来放量机会。
• 政策支持：中长期来看，政策持续鼓励突破上游“卡脖子”核心技术，推动供应链自主可控。

关键信息

• CRO板块：

  • 收入增速：29.22%
  • 归母净利润增速：23.85%
  • 扣非归母净利润增速：85.61%
  • 融资结构改善：2025年创新BD推动下，国内创新药企业首付款占比上升，股权融资占比下降。
  • 未来预期：量价齐升，AIDD技术推动需求爆发。

• CDMO板块：

  • 收入增速：9.68%
  • 归母净利润增速：-8.74%
  • 扣非归母净利润增速：-9.76%
  • 业务亮点：多肽、ADC、GLP-1核心产品等表现突出。
  • 未来预期：新分子药物推动行业需求提升，进入双核驱动时代。

• 生命科学试剂板块：

  • 需求趋势：从局部复苏转向全面复苏。
  • 国际化布局：国内企业加速切入海外客户供应链。
  • 政策导向：鼓励突破核心技术，实现供应链自主可控。
  • 贝塔属性：细分行业小市值公司具备较强增长潜力。

风险因素

• 地缘政治摩擦加剧
• 宏观经济复苏不及预期
• 带量采购价格降幅和力度超预期
• 一级市场生物制药企业融资热度下降
• 高值耗材降价力度和集采进度超预期
• 创新药临床研发失败
• 医疗服务医保政策变化
• 医疗事故风险
• 产业政策变化不及预期
• 医疗AI发展不及预期
• 商保政策进展和商保产品发展不及预期
• 行业竞争加剧

投资策略

• CRO板块：持续看好，预计在投融资活跃和新需求释放下实现量价齐升。
• CDMO板块：受益于新分子药物需求增长，订单和业绩持续提升，长期具备增长潜力。
• 生命科学上游：行业回暖趋势明显，国内企业国际化能力增强，政策支持下有望迎来发展机遇。

作者信息

• 陈竹：中信证券医疗健康产业首席分析师
• 王凯旋：中信证券药品产业链分析师
• 魏通：中信证券药品产业链分析师

参考链接

• 中信证券研究网站
• 中信证券研究服务小程序

免责声明

本文节选自中信证券研究部已于2026年9月10日发布的《药品产业链行业CXO行业专题报告之2026年半年报业绩总结—投融资活跃推动CRO量价齐升，新分子需求催化CDMO订单兑现》报告。具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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