20230709-华联期货-铜周报_消费进入淡季_低库存等继续支撑市场_8页

铜产业链分析报告摘要

宏观与政策

美国经济数据：
2023年6月非农就业新增209万人，低于预期，季调失业率3.6%，美联储7月暂停加息可能性低，可能继续加息，导致经济增长放缓，影响大宗商品需求。
国内宏观：
宏观刺激政策预期增强，预计铜价回调空间有限，逢低买入为佳。

行业供需

供应端：

1. 铜精矿： 加工费高企（90美元/干吨，预期95美元/干吨），全球产量增速受智利等主产国影响，国内铜矿产量仍处于增长状态（2022年增长58.2%）。
2. 精炼铜：
   • 全球供应短缺（2023年4月消费量23201万吨，产量22372万吨），国内5月精炼铜进口环比大幅增加，废铜进口增长迅速。
   • 国内冶炼利润仍显著。

需求端：

1. 传统消费： 汽车、家电（空调、家电产量同比大幅增长）表现分化，汽车市场受益明显，电力设备（电网投资超5200亿）需求稳中有升。
2. 新兴消费： 新能源（如风电、太阳能）快速发展，新能源汽车产销同比大幅增长，铜材出口优于进口。

价格与库存

价格：

• 沪铜（2308）： 全周上涨0.46%，收于6.76万元/吨；伦铜上涨0.56%。
• 现货： 上海市场电解铜价格上涨，基差回落至500元/吨。

库存：

• 国内： 社会库存增加，全国电解铜库存达1079万吨，处于相对低位。
• 保税区： 上海保税区库存上涨，进口铜清关量大。

操作建议

• 期货： 滚动做多，支撑位参考66700元/吨。
• 期权： 短线买入看涨期权。

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