20171204-西南证券-建材行业2018年投资策略_紧跟行业政策_看供给侧_抓成长股_36页_2mb

建材行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年建材行业投资策略主要围绕供给侧改革和成长股两大主线展开。行业整体表现呈现周期与成长并存的特点，水泥和玻璃板块具有强周期属性，而消费建材板块则具有成长属性。随着环保政策的常态化、行业整合的加速以及消费结构的升级，2018年建材行业将迎来结构性机会。

主要观点

• 供给侧改革：2018年水泥、玻璃行业供给端有望改善，环保限产政策将进入常态化阶段，推动行业盈利提升。
• 消费结构升级：消费建材板块受益于消费升级和地产后周期，市占率持续上升，盈利能力增强。
• 海外拓展：水泥行业正加速布局海外市场，2018-2019年将成为海外项目收获期，为行业带来新的增长点。
• 行业景气度：玻纤行业景气度向上，下游需求增长明显，尤其是电子、轨交、风电等领域。

关键信息

2017年行业回顾

• 水泥行业：2017年水泥企业业绩增长明显，水泥制造指数大涨20%，部分公司如北新建材、东方雨虹、华新水泥表现突出。
• 消费建材：2017年消费建材板块业绩稳增，市占率较低的公司有望通过市场拓展获得增长。
• 玻璃行业：玻璃制造指数下跌13%，受地产需求疲软影响，但供给侧改革初见成效。
• 地产数据：2017年下半年房地产新开工面积同比增速显著下滑，影响玻璃需求，但消费建材需求相对稳定。

2018年行业看点

看点一：环保+行业协同，水泥盈利局面或将延续

• 环保督察进入常态化，水泥价格在2018年上半年预计维持高位。
• 水泥企业协同生产成为行业共识，有利于提升整体行业利润。
• 拥有环保项目的水泥企业将更具竞争力，如海螺水泥的余热发电和水泥窑协同处理固废技术。
• 取消325标号水泥预期增强，预计提升熟料产能利用率14.7个百分点。

看点二：取消325标号水泥，提升行业效率

• 2017年325水泥占市场约50%，取消后将提升熟料利用率。
• 假设2018年水泥产销与2017年持平，取消325将提升熟料产能利用率。
• 水泥行业整体盈利预期向好，预计2018年吨净利增幅为60%-80%。

看点三：海外拓展成为重要增长点

• 水泥企业海外布局加速，2018-2019年将是收获期。
• 海螺水泥、华新水泥等企业已布局多个海外市场，预计2018年海外投产产能达3000万吨。
• 海外市场产能利用率高，吨净利可达80-100元，为行业带来稳定收入。

2018年消费建材表现

• 消费建材市占率持续上升，北新建材、中国巨石等企业市占率较高，具备较强提价能力。
• 伟星新材通过渠道下沉和新产品（家装防水、前置滤水器）拓展，增强盈利能力。
• 消费建材在地产后周期中受益，需求相对稳定。

投资策略及重点推荐标的

投资策略

• 周期板块：关注水泥、玻璃供给改善带来的盈利提升。
• 成长板块：重点布局消费建材，尤其是市占率提升潜力大、产品结构优化的企业。
• 风险控制：警惕环保政策、地产调控、原材料价格波动等风险。

重点推荐标的

风险提示

1. 水泥玻璃行业去产能不达预期。
2. 环保督察效果不及预期。
3. 房地产宏观政策调控影响需求端。
4. 原材料价格上升。
5. 海外项目拓展不及预期。
6. 汇率波动。
7. 市场拓展不及预期。

总结

2018年建材行业将受益于供给侧改革和消费结构升级。水泥和玻璃板块在环保限产和产能优化背景下盈利有望提升，而消费建材板块则因市占率提升和产品结构优化具备成长潜力。投资策略上应关注供给改善和成长型标的，如海螺水泥、伟星新材、中国巨石等。同时，需警惕政策调控、原材料价格波动及海外拓展风险。