20160217-广发证券-教育行业系列报告之一_扬帆启航_掘金教育四大细分领域_45页_1mb

教育行业系列报告总结：扬帆启航，掘金教育四大细分领域

核心内容概览

教育行业近年来在政策推动和刚性需求的双重驱动下，步入快速成长期。2014年以来，政策红利持续释放，教育市场投资不断增长，市场空间广阔。教育行业涵盖多个细分领域，包括幼教、K12、职业教育、语言培训、国际教育和高等教育等。其中，幼教、K12和职业教育成为主要的投资热点。此外，在线教育也因资本关注而迅速发展，特别是在K12、职业教育和语言培训领域。

主要观点与关键信息

教育行业整体发展

• 教育行业市场规模持续扩大，2015年总规模约为6.8万亿元，其中政府、社会及家庭支出分别占48%、10%和42%。
• 家庭教育支出中，体制外投入占38%，主要以线下形式为主。
• 教育信息化和在线教育成为教育行业发展的新方向，预计未来将保持较快增长。

幼教细分领域

• 幼教市场近年来保持15%以上的增速，市场规模约4000亿元，其中民办幼儿园占比高达66.2%，未来整合空间巨大。
• 幼教细分市场包括民办幼儿园和家庭教育产品，后者市场规模约3000亿元，但竞争激烈且产品同质化严重。
• 政策利好：鼓励民间资本、二胎政策、入园率提升等，推动幼教市场发展。

K12细分领域

• K12市场是教育行业最大的细分市场，预计市场规模可达8000亿元，其中线下辅导机构和在线教育分别为920亿元和478亿元。
• 线下培训仍是K12市场的主要盈利点，主要形式为小班授课和一对一辅导，合计占比85%。
• 在线教育发展迅速，但多数企业尚未找到盈利模式，主要模式包括平台类、工具类和在线教学类。
• 教育信息化是K12市场的重要组成部分，市场规模约1200亿元，正由2B向2B2C转变，产业链不断延伸。

职业教育细分领域

• 职业教育市场规模约4500亿元，其中学历教育和非学历教育分别约2200亿和2300亿。
• 职业教育在线教育发展较为成熟，14年市场规模约251亿元，占在线教育的30%。
• 职业教育政策逐步向好，改革步伐加快，推动职业教育与产业融合，提升人才培养质量。

国际教育、语言培训及高等教育市场

• 国际学校市场规模约213亿元，集中度不高，盈利较好。
• 语言培训市场规模约620亿元，其中在线语言市场占比26.9%，增长迅速。
• 高等教育市场虽非市场化程度高，但在线教育发展迅速，预计未来将催生数百亿市场。

关键细分领域分析

幼教

• 政策利好：鼓励民间资本、二胎政策、普及率提高。
• 市场规模：2015年达到约4000亿元，其中民办幼儿园和家庭教育产品增速均达20%。
• 竞争格局：行业高度分散，整合空间大。
• 重点公司：秀强股份、皇氏集团、阳光城、森马服饰、时代出版、和晶科技等。

K12

• 总体情况：市场规模最大，线下辅导仍占主导。
• 线下培训：占K12市场的主要部分，年均消费5020元/人，年市场规模约920亿元。
• 在线教育：增速快，但多数企业仍处于亏损状态。
• 教育信息化：市场规模约1200亿元，政策推动下向2B2C模式转型。
• 重点公司：新南洋、银润投资、全通教育、拓维信息、立思辰、科大讯飞、中文在线、中南传媒、凤凰传媒等。

职业教育

• 政策支持：职业教育政策逐步向好，改革步伐加快。
• 细分行业：非学历教育市场规模约2300亿元，主要为考前培训和技能培训。
• 在线教育：发展成熟，课程板块多元化，产业链完善。
• 重点公司：中国高科、世纪鼎利、洪涛股份等。

国际教育、语言培训及高等教育

• 国际学校：市场规模约213亿元，集中度不高，盈利能力较好。
• 语言培训：市场规模约620亿元，其中在线语言市场占比26.9%，主要客户为职业人群。
• 高等教育：市场规模约600亿元，政策推动下在线教育发展迅速。
• 重点公司：中泰桥梁、保龄宝等。

风险提示

• 教育改革政策进展低于预期。
• 市场竞争加剧。

重点投资标的

• 幼教：秀强股份、皇氏集团、阳光城、森马服饰、时代出版、和晶科技。
• K12：新南洋、银润投资、全通教育、拓维信息、立思辰、科大讯飞、中文在线、中南传媒、凤凰传媒。
• 职业教育：中国高科、世纪鼎利、洪涛股份。
• 国际教育、语言培训及高等教育：中泰桥梁、保龄宝。

图表索引

• 图1：教育市场投资不断增加，政府及居民支出占约85%。
• 图2：14年教育经费占GDP约4.2%，仍处于较低水平。
• 图3：历年教育信息化投入资金逐步增加，近几年增长率约15%。
• 图4：教育行业细分领域划分。
• 图5：家庭教育支出中体制外占比约38%，主要以线下支出为主。
• 图6：15年培训市场规模约8821亿元。
• 图7：教育培训机构开设课程以语言培训、职业教育等为主。
• 图8：15年在线教育市场规模约998亿元，近几年维持15%以上的增长。
• 图9：PC端学历教育占比第一，职业教育需求占比其次。
• 图10：历年新出生婴儿数量。
• 图11：近年来学前三年毛入园率增长情况。
• 图12：历年幼儿市场教育规模，14年规模达1200亿元。
• 图13：13年幼儿园教育经费总计1758亿元，其中国家财政性经费占约50%。
• 图14：近年来幼儿园数和民办幼儿园数量增长情况。
• 图15：历年幼儿园和民办幼儿园在园人数情况。
• 图16：我国历年小学、初中和高中在校生人数。
• 图17：我国历年小学、初中和高中学校数量。
• 图18：K12在线教育企业盈亏情况不完全统计。
• 图19：国内课外辅导市场授课形式对比。
• 图20：全国性辅导机构的教学点数量。
• 图21：全国性辅导机构的营收情况。
• 图22：K12“三巨头”教学模式差异及公司基本情况。
• 图23：在线教育主要模式分类。
• 图24：教育云平台促进教育信息化。
• 图25：图解三通两平台。
• 图26：近年来中等职业教育在校学生情况。
• 图27：近年来中等职业教育学校数情况。
• 图28：近年来非学历教育注册生人数情况。
• 图29：近十年职业教育注册学生结构分布。
• 图30：2014年中等职业教育注册学生类型分布。
• 图31：职业教育占培训机构开设课程比重较高。
• 图32：居民希望接受的教育培训类型。
• 图33：2014年中国互联网教育各细分市场份额。
• 图34：2014年中国互联网职业教育各细分行业市场份额。
• 图35：近年来出国留学人数增长情况。
• 图36：2015年我国国际学校数量。
• 图37：09-14年中国国际学校市场规模。
• 图38：2013/2014学年中国国际学校招生人数。
• 图39：中泰桥梁文凯兴国际学校预计招生进度。
• 图40：语言培训类市场规模及增速情况。
• 图41：在线语言培训类市场规模及增速情况。
• 图42：在线语言学习呈现低龄化特点。
• 图43：语言培训类市场主要企业财务情况。
• 图44：近年高等教育财政经费稳中有升。
• 图45：高校毛入学率10年间翻了一番。
• 图46：高等教育类市场规模及增速情况。

表格索引

• 表1：近年来教育行业政策。
• 表2：《民办教育促进法》修订前后对比。
• 表3：在线教育主要领域动态及龙头企业。
• 表4：教育行业A股相关公司分类。
• 表5：幼教相关政策不断推出，利好整体市场及民办幼儿园。
• 表6：职业教育政策逐步向好。
• 表7：《高等职业教育创新发展行动计划(2015-2018年)》提出四点主要任务。