20240511-浙商证券-宏华数科-688789.SH-宏华数科2023年报_2024年一季报点评报告_盈利能力显著提升_员工持股计划彰显信心_4页_649kb

报告摘要

宏华数科2023年报&2024年一季报点评

核心摘要：

业绩表现显著增长
- 2023年收入达1258亿元，同比增长40.65%；归母净利润325亿元，同比增长338.3%；扣非归母净利润312亿元，同比增长323.5%。
- 2024年Q1营收368亿元，同比增长30.23%；归母净利润87亿元，同比增长349.5%；扣非归母净利润85亿元，同比增长334.8%。
- 毛利率和净利率逐季提升，2024Q1毛利率达45.63%，同比提升24.6 pct；归母净利率23.48%，同比提升0.82 pct。
成本费用优化明显
- 2024Q1期间费用率降至16.66%，同比大幅下降13.9 pct，其中销售、研发费用率优化贡献显著。
- 研发投入持续增加，费用率下降得益于规模效应及成本控制能力增强。
产品结构多元化与成长空间
- 墨水业务保持高增长，2023年收入同比增速81.7%，毛利率提升至21 pct以上，占总收入32.66%。
- 泛工业数码喷印领域增幅明显，数字印刷设备和自动化缝纫设备合计贡献169亿元收入，毛利率表现亮眼。
- 内销市场增速回升，数码印花机渗透率进一步提升，毛利率同比提高13.3 pct。
员工持股计划强化信心
- 公司发布2024年员工持股计划，覆盖董监高及核心技术团队，拟通过回购股份激励员工，目标年净利率增长不低于30%及未来两年合计增长超200%。
- 计划确立管理层长期发展信心，巩固核心人才队伍。
盈利预测与估值
- 维持“买入”评级，预计2024-2026年营收分别为1657、2192、2897亿元，同比增速31.7%、32.3%、32.2%；归母净利润为428、558、725亿元，同比增速分别为31.6%、30.3%、30.0%。
- 对应PE分别为31.5x、24.2x、18.6x，维持“买入”评级。
风险提示
- 主要风险包括汇率、运费波动，以及下游需求不及预期。