20211018-华龙期货-铜周报_新能源汽车产销量再创历史新高_铜价上行突破震荡区间_6页_303kb

新能源汽车产销量再创历史新高，铜价上行突破震荡区间

核心内容概述

本报告分析了近期铜价上涨的原因，指出中国新能源汽车产销量持续增长，叠加全球宏观环境变化，推动铜价突破震荡区间。同时，报告提及了中国进出口数据、美联储货币政策动向及有色金属冶炼厂减产情况，综合评估了铜市场的基本面与宏观面因素。

主要观点

• 铜价上涨：上周沪铜价格大幅上涨，周涨幅达7.23%，突破震荡区间，可能走出震荡偏强趋势。
• 进出口数据：2021年前三季度中国货物贸易进出口总值28.33万亿元，同比增长22.7%。铜进口量为401.9万吨，同比减少19.5%，但进口均价上涨37.9%。
• 美联储政策：9月货币政策会议纪要显示，美联储预计11月或12月开始缩减购债规模，并于明年开始加息，市场对加息预期升温。
• 新能源汽车增长：9月新能源汽车产销量分别为35.3万辆和35.7万辆，创历史新高，同比增长1.5倍。1-9月累计产销量分别为216.6万辆和215.7万辆，同比增长均超1.8倍。
• 冶炼厂减产：受限电影响，中国及欧元区的有色金属冶炼厂出现减产，导致铜供应紧张，支撑铜价上涨。

关键信息

一、宏观面分析

• 进出口增长：2021年前三季度，中国进出口总值同比增长22.7%，其中出口增长24.5%，进口增长23.4%。
• 大宗商品价格上涨：路透CRB指数累计上涨超过40%，铜进口均价同比上涨37.9%。
• 美联储政策动向：预计2022年将开始加息，18名官员中有半数预计2022年底前加息，且2023年加息次数可能更多。
• 经济基本面：我国经济长期向好，国内生产和消费需求稳健，为外贸增长提供支撑。

二、基本面分析

• 电解铜与废铜价差：截至2021年10月15日，电解铜升贴水维持在185元/吨附近，精废铜价差为505元/吨。
• 新能源汽车表现：9月新能源汽车产销环比增长14.5%和11.4%，同比增长1.5倍，显示出强劲增长势头。
• CFTC持仓变化：非商业净多头持仓持续增加，近两周净持仓增长显著，市场看涨情绪升温。

风险提示

• 美联储加息预期变化：若加息节奏放缓或推迟，可能对铜价形成压力。
• 新冠疫情发展超预期：疫情反复可能影响全球供应链，进而影响铜的供需关系。

图表说明

• 图1：电解铜升贴水与精废铜价差变化（wind、华龙期货）
• 图2：CFTC持仓数据（wind、华龙期货）

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