电子行业2018年三季报综述_行业整体处于估值低位_细分板块未来增长可期_23页-1mb

电子行业2018年三季报综述总结

核心内容

电子行业在2018年前三季度保持增长趋势，整体处于估值低位。行业整体营业收入为10,818.81亿元，同比增长21.06%；营业利润为655.18亿元，同比下降2.89%。其中，部分公司如京东方A表现不佳，对整体利润产生一定影响。

主要观点

LED行业

• 前三季度营收718.10亿元，同比增长17.44%；归母净利润74.33亿元，同比下降0.63%。
• 毛利率为28.67%，同比下降2.16个百分点；净利率为10.43%，同比下降14.57个百分点。
• LED芯片板块营收增长缓慢，毛利率和净利率下滑，但封装板块增长显著，毛利率和净利率均提升，盈利能力可观。
• LED显示设备板块营收和净利润均增长33%以上，但毛利率有所下滑。

PCB行业

• 前三季度营收282.06亿元，同比增长20.03%；归母净利润29.31亿元，同比增长45.28%。
• 毛利率和净利率均有所上升，显示行业保持高景气度。
• 下游需求可能影响PCB行业增长，建议关注行业龙头。

消费电子行业

• 前三季度营收2,332.52亿元，同比增长8.53%；归母净利润37.27亿元，同比下降3.34%。
• 毛利率和净利率均下降，受手机终端增速放缓影响，估值进入历史低位。

半导体行业

• 前三季度营收831.41亿元，同比增长11.27%；归母净利润43.43亿元，同比增长29.86%。
• 设备和材料板块业绩增长显著，盈利能力提升；封测板块集中度提升，毛利率和净利率改善明显。
• IC设计板块毛利率和净利率提升，显示行业复苏。

关键信息

电子行业整体情况

• 营收增长21.06%，利润下降2.89%。
• 毛利率和净利率同比分别下降7.77个百分点和19.16个百分点。
• 第三季度毛利率环比下降0.98个百分点，净利率环比上升6.68个百分点。
• 销售费用率、管理费用率、财务费用率均下降，费用管控能力改善。

LED行业细分

• 芯片板块：营收128.86亿元，同比增长1.54%；毛利率31.97%，同比下降14.15个百分点；净利率16.16%，同比下降29.85个百分点。
• 封装板块：营收273.72亿元，同比增长49.82%；毛利率24.61%，同比上升9.05个百分点；净利率10.72%，同比上升33.15个百分点。
• 显示设备板块：营收127.51亿元，同比增长33.58%；毛利率29.81%，同比下降5.40个百分点；净利率12.61%，同比上升5.36个百分点。

PCB行业细分

• 制造板块：营收282.06亿元，同比增长20.02%；毛利率24.50%，同比上升0.78个百分点；净利率10.50%，同比上升19.45个百分点。
• 材料板块：营收140.44亿元，同比下降13.02%；毛利率19.39%，同比下降12.67个百分点；净利率8.53%，同比下降20.66个百分点。

半导体行业细分

• 设计板块：营收242.11亿元，同比增长9.27%；毛利率35.19%，同比上升8.36个百分点；净利率12.81%，同比上升135.20个百分点。
• 设备板块：营收53.62亿元，同比增长47.00%；毛利率41.99%，净利率16.83%。
• 材料板块：营收21.41亿元，同比增长26.70%；毛利率30.77%，同比下降2.97个百分点；净利率10.10%，同比下降9.67个百分点。
• 封测板块：营收295.50亿元，同比增长7.86%；毛利率17.01%，净利率5.02%。

业绩总结与建议

• LED行业：建议关注封装板块，其表现优于芯片板块。
• PCB行业：保持高景气度，建议关注行业龙头。
• 消费电子行业：整体增长放缓，但三季度需求有所回暖。
• 半导体行业：设备和材料板块增长显著，封测板块集中度提升，建议关注相关企业。

风险分析

1. LED芯片产能过剩，新产品研发进度不达预期。
2. PCB板块下游需求不达预期。
3. 消费电子智能终端市场竞争加剧。
4. 晶圆产能扩张不及预期。
5. 贸易战摩擦对汇兑损益及进出口情况的影响。