20230401-国联证券-高频数据跟踪（2023年3月下旬双周报）_生产端恢复较快_地产销售面积持续反弹_39页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告为2023年3月下旬的宏观经济与市场分析，涵盖需求、生产、房地产与基建、通货膨胀、货币流动性等多个方面，分析了各行业及市场的运行趋势与数据表现。

主要观点与关键信息

一、需求篇

• 人流物流：

  • 一线城市地铁客运量出现震荡回落，但整体仍高于2019年同期水平。
  • 其他14个城市地铁客运量边际回落，但高于2019-2022年同期。
  • 城市拥堵指数超往年同期，显示城市人流量持续活跃。
  • 远距离出行持续修复，国内与国际航班量均超过2022年同期水平。
  • 出口物流有所缓解，波罗的海干散货指数回升，但出口集装箱运价指数仍处于低位震荡。

• 消费端：

  • 快递行业指数呈现季节性回落，整体较为低迷。
  • 乘用车市场需求持续回落，批发与零售日均销量均低于2022年同期。
  • 电影观影人数与票房收入边际回升，但尚未恢复至疫情前水平。
  • 义乌小商品指数复苏缓慢，纺织服装价格指数小幅下降。

二、生产篇

• 电厂耗煤量：

  • 南方八省与全国重点电厂日耗煤量环比回落，但高于2022年同期。

• 钢铁行业：

  • 重点企业日均粗钢产量高于往年同期，显示生产端恢复较快。
  • 高炉开工率超季节性回升，电炉开工率环比上行。
  • 汽车半钢胎开工率小幅回落但仍处于历史高位，全钢胎开工率维持跌势。
  • PTA产业链整体持续恢复，聚酯工厂负荷率继续上行，下游机织负荷率环比回落。

• 建材行业：

  • 螺纹钢产量与价格均呈下行趋势，但价格仍高于2019-2020年同期。
  • 水泥价格指数、发运率及磨机运转率继续上行，符合季节性规律。

三、房地产与基建篇

• 房地产市场：

  • 30大中城市地产成交面积持续反弹，需求端回暖。
  • 40重点城市商品房批准上市与销售面积均呈上行趋势，接近2021年同期水平。
  • 首套房贷款利率为近五年最低，二套房贷款利率维持低位。

• 基建市场：

  • 专项债加大投放，节奏前置，显示政策支持。
  • 沥青/石油价格比小幅下跌，石油沥青开工率继续上行。
  • 螺纹钢、水泥、动力煤及铁矿石价格均呈环比下跌趋势。

四、通货膨胀篇

• 猪肉价格：

  • 环比小幅回落，但同比受低基数影响持续上行，预计后续上涨空间有限。

• 蔬菜与水果价格：

  • 蔬菜价格延续季节性回落，水果价格开始回落。

• 原油价格：

  • 环比震荡上行，边际改善，但整体延续回落趋势。

• 大宗商品：

  • 有色金属价格不同程度下跌，动力煤与铁矿石价格环比下跌。
  • 大宗商品价格指数及南华综合指数均出现下行。

五、货币流动性篇

• 公开市场操作：

  • 3月下旬央行净投放流动性，缓解季末流动性紧缩。

• 短期市场利率：

  • 季末资金需求旺盛，市场利率小幅上升，R007-DR007利差走阔。

• 同业存单利率：

  • 环比小幅回落，后续具备配置价值。

• 债市收益率曲线：

  • 整体下移，呈现平坦化趋势，长债收益率下行幅度大于短债。

风险提示

• 防疫政策放松后，疫情扩散可能对经济造成超预期的负面影响。
• 猪价上涨可能对通胀产生超预期影响。
• 地产出清风险可能导致地产供给端投资不及预期。
• 海外持续加息背景下，衰退程度可能对出口和制造业造成超预期影响。

投资建议与评级说明

• 投资建议基于报告发布日后6-12个月内的相对市场表现。
• 股票评级分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业评级分为强于大市、中性、弱于大市。
• 评级标准以沪深300指数等为基准，评估公司或行业相对表现。

一般声明与特别声明

• 本报告为国联证券研究所发布，内容为机密，仅供客户使用。
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• 报告不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业人士意见。
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