20250609-中邮证券-微盘股指数周报_为何微盘股基金仓位下降指数却不断新高__29页_1mb

微盘股市场研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕万得微盘股指数及微盘股相关基金的表现展开分析，探讨了微盘股上涨的原因、市场趋势、因子表现及扩散指数等关键指标的变化。分析师肖承志指出，尽管微盘股基金规模尚未达到峰值，且基金经理对微盘股的仓位有所下降，但微盘股持续上涨主要得益于空头回补和资金流入。同时，报告分析了微盘股在不同时间维度下的表现，并对市场风险进行了提示。

主要观点

• 微盘股上涨动力：当前微盘股的上涨主要来自空头回补和资金流入，而非基金规模的扩张。
• 基金规模与策略调整：微盘股基金规模远未达峰值，且基金经理在近期有所减仓，表明对未来的风险有所预判。
• 市场趋势：万得微盘股指数近一周上涨3.78%，近一月上涨10.76%，近一季上涨18.05%，近一年上涨100.15%，在38个宽基指数中表现优异。
• 因子表现：本周微盘股成分股中，自由流通比例因子、股息率因子、杠杆因子等表现较好，而未复权股价因子、非线性市值因子等表现较差。
• 扩散指数：扩散指数高位震荡，当前值为0.79，但存在回调风险，下周双均线法可能触发卖点。
• 日历效应：微盘股在特定日期和月份表现优于市场，如2月和11月的绝对收益率胜率较高，3月和5月的超额收益率胜率较高。

关键信息

微盘股指数表现

• 近一周：上涨3.78%，排名第2。
• 近一月：上涨10.76%，排名第1。
• 近一季：上涨18.05%，排名第1。
• 近一年：上涨100.15%，排名第1。

微盘股因子表现

• 前五因子：自由流通比例因子（0.091）、股息率因子（0.085）、杠杆因子（0.072）、单季度净资产收益率因子（-0.002）、标准化预期盈利因子（-0.008）。
• 后五因子：未复权股价因子（-0.153）、非线性市值因子（-0.119）、对数市值因子（-0.119）、pb倒数因子（-0.116）、盈利因子（-0.084）。

小市值低波50策略表现

• 2024年收益：7.07%，超额-2.93%。
• 2025年YTD收益：48.39%，本周超额0.92%。
• 费用：双边千三。
• 基准：万得微盘股指数（8841431.WI）。

扩散指数分析

• 当前值：0.79，处于高位震荡。
• 触发信号：
  • 首次阈值法：2025年5月8日触发空仓信号。
  • 延迟阈值法：2025年5月15日收0.8975触发空仓信号。
  • 双均线法：2025年4月30日触发开仓信号。
• 风险提示：下周双均线法可能触发卖点，需警惕。

日历效应

• 日度效应：
  • 绝对收益率：2024-2025年期间，星期二、四为正，星期一、三为负。
  • 超额收益率：2024-2025年期间，星期四、五为正，星期一为负。
• 月度效应：
  • 绝对收益率：2月胜率最高（84.62%），其次是11月（76.00%）；1月、4月胜率最低。
  • 超额收益率：3月和5月胜率最高（90.48%），其次是8-11月（85.00%）；4月胜率最低。

微盘股基金表现

• 本周收益：最高为诺安多策略A（3.28%），最低为益民品质升级A（1.85%）。
• YTD收益：最高为诺安多策略A（33.73%），最低为益民品质升级A（31.10%）。

成分股变动

• 本周调入：62支股票被调入，包括通源石油、丰林集团、海欣食品等。
• 周单边换手率：15.5%。

风险提示

• 政策风险：证监会修改《重组办法》，深化并购重组改革。
• 舆情风险：市场情绪波动可能影响微盘股表现。
• 流动性风险：微盘股流动性较低，可能影响交易执行。