20241217-广发期货-2025年合成橡胶年度策略_BR以成本定价为主_关注与天然橡胶的共振_12页_1mb

本报告为广发期货公司发布的2024年12月合成橡胶年度策略分析，旨在为投资者提供2025年市场展望和操作建议，所有结论仅供参阅，请务必阅读免责声明。主要内容包括：

1. 2025年合成橡胶市场展望

核心观点: 2025年合成橡胶市场将呈现供需两旺、成本主导的局面。

• 丁二烯: 产能增量高于下游需求，供需结构宽松。由于其作为副产物属性，需关注阶段性供需错配风险。
• 顺丁橡胶(BR): 供应因新装置投产增加，成本支撑较强，仍遵循成本定价逻辑。
• 替代品影响: 天然橡胶供应偏紧（2024年天气扰动及EUDR影响），但尚未验证其供应周期转变；EUDR将对天然橡胶价格形成支撑。

2. 条件分析

• 供应端：2025年,new装置密集投产，丁二烯和顺丁橡胶产能显著增加。
• 需求端：
  • 轮胎内需：汽车销量温和增长，新能源汽车渗透率提升有限，需求低速增长。
  • 外需：需警惕美国可能的贸易政策升级，但新兴市场（如俄罗斯、墨西哥）仍具韧性。
• 轮胎结构性分化：半钢胎因出口强劲增长强劲，全钢胎则受国内基建疲软影响偏弱。

3. 策略建议

• 单边策略: 关注BR与天然橡胶(RU)、顺丁橡胶(BR)价格共振机会，建议逢低做多BR。
• 套利策略: BR-NR价差预计低位运行，考虑逢高做缩小价差操作。

总结

2025年合成橡胶市场将在产能扩张与需求阶段性偏弱的背景下运行。核心的定价逻辑是原料（丁二烯）成本与供需错配管理。投资者需密切跟踪原油价格、装置投产时间、天气扰动及国际贸易政策变化，实时调整持仓。同时注意价差套利机会与不同橡胶品种间的相关性波动。