20230116-中航证券-金融市场分析周报_32页_8mb

金融市场分析周报总结

核心内容概览

本报告涵盖2022年1月9日至13日期间，中国及全球主要金融指标与市场动态的分析，重点包括信贷、CPI/PPI、进出口、利率债、可转债、权益市场、黄金、原油、黑色系商品及人民币兑美元汇率等。

主要观点与关键信息

1. 金融数据

• 企业贷款：12月新增信贷达14000亿元，高于预期，其中中长期企业贷款增长显著，显示信贷需求修复，尤其是基建融资需求强劲。
• 债券融资：企业债融资偏弱，拖累社融规模，政府债发行节奏前置，影响社融增速。
• M2与M1：M2同比增速11.8%，M1同比增速3.7%，均回落，但M2仍保持高增速，反映居民储蓄意愿较强。

2. CPI与PPI

• CPI：12月同比上涨1.8%，环比持平，核心CPI小幅上涨，显示需求修复开启，鲜果、鲜菜价格上行拉动CPI，而猪肉价格回落抑制食品类CPI。
• PPI：同比跌幅收窄至-0.7%，环比转负至-0.5%，主要受原油价格下跌影响，但基数效应减弱及楼市利好政策支撑上游产业链。

3. 进出口

• 出口：12月同比减少9.9%，外需疲软及疫情冲击是主因，汽车和船舶表现亮眼。
• 进口：同比减少7.5%，能源类产品涨跌不一，机电产品持续负增长，但部分品类有所改善。
• 趋势：随着疫情缓解，出口和进口均面临恢复压力，但外需仍是主要制约因素。

4. 资金面分析

• 央行操作：本周净投放2130亿元，下周将面临7000亿元MLF到期，资金价格上行动力较强。
• 利率债走势：受弱现实预期影响，利率债震荡后小幅上行，建议在前高附近进行交易性操作。

5. 可转债市场

• 走势：权益市场反弹，指数全面收涨，但超七成可转债下跌。
• 关注方向：国家安全主线、地产产业链、消费复苏及业绩预增。

6. 权益市场

• 走势：上证指数上涨1.19%，深证成指上涨2.06%，创业板指上涨2.93%，茅指数与宁组合带动大盘上涨。
• 展望：建议关注小盘成长风格股票，特别是家居、军工、新能源等板块。

7. 黄金市场

• 金价上涨：美国CPI数据回落，市场预期加息放缓，金价提振上行。
• 驱动因素：避险需求与抗通胀因素共同推动金价上涨，建议关注黄金板块。

8. 原油市场

• 油价上行：美国通胀放缓，亚洲重新开放带动需求增长，油价实现五连涨。
• 影响因素：EIA预测全球液体燃料消费量创2019年以来新高，中国加大原油采购量。

9. 黑色系商品

• 螺纹钢：小幅上涨，但春节前需求疲软。
• 双焦：焦炭震荡偏强，焦煤价格小幅上涨，受宏观预期和地产政策支持。

10. 人民币兑美元汇率

• 汇率走强：美元指数回落，人民币兑美元走高，反映中国经济修复及美元走弱。
• 展望：人民币有望继续走强，关注美联储政策变化对美元的影响。

结构清晰总结

一、金融数据

• 信贷表现：企业贷款超预期，居民部门加杠杆意愿减弱。
• 社融规模：受企业债与政府债拖累，社融规模回落。
• M2与M1：M2保持高增速，M1回落，反映经济活动减弱。

二、CPI与PPI

• CPI：受春节因素和鲜果鲜菜价格上涨推动，核心CPI小幅回升。
• PPI：同比跌幅收窄，但环比由正转负，主要受原油价格下跌影响。

三、进出口

• 出口：延续同比下跌，外需疲软及疫情扰动为主要因素。
• 进口：季节性因素影响，部分品类有所改善。
• 趋势：外需趋势性下滑，但政策支持有助于稳定外贸。

四、资金面

• 流动性变化：税期与跨春节临近，资金价格上行，但央行净投放缓解压力。
• 预期：下周资金价格上行动力较强，关注MLF续作及政府债发行。

五、利率债

• 走势：全周小幅震荡，利率债上行。
• 建议：在前高附近进行交易性操作，关注政策支持对社融的提振。

六、可转债

• 走势：超七成下跌，但整体市场回暖。
• 关注方向：国家安全、地产、消费复苏、业绩预增。

七、权益市场

• 整体表现：双龙头带动大盘上涨，北向资金流入显著。
• 展望：关注小盘成长风格股票，尤其是家居、军工、新能源等板块。

八、黄金市场

• 金价上涨：受美国通胀回落影响，黄金价格提振。
• 建议：关注黄金板块，长期看多。

九、原油市场

• 油价上涨：美国通胀放缓及亚洲需求复苏带动油价上行。
• 预期：油价有望继续走强，关注需求增长与供应变化。

十、黑色系商品

• 螺纹钢：小幅上涨，但春节前需求疲软。
• 双焦：价格震荡偏强，受政策支持和宏观预期影响。

十一、人民币兑美元汇率

• 汇率走强：美元指数回落，人民币走高。
• 影响因素：中国经济修复、美元走弱及政策支持。

风险提示

• 货币政策：存在超预期收紧的风险。
• 信用风险：可能集中爆发，需密切关注。

投资评级

• 公司评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

研究团队与联系方式

• 分析师：符旸，SAC执业证书：S0640514070001，联系电话：010-59562469，邮箱：fuyyjs@avicsec.com。
• 销售团队：李裕淇、李友琳、曾佳辉，联系方式详见文档。

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