20230913-开源证券-食品饮料行业投资策略_白酒韧性仍足_大众品现分化_48页_4mb

报告摘要

食品饮料行业投资策略总结

## 1. 行业概况与投资评级
- **投资评级**: 看好（维持）
- **板块表现**: 2023年1-8月食品饮料板块下跌09%，跑输沪深300约11.2 pct
- **子行业分化**: 软饮料(+105%)、葡萄酒(+66%)、白酒(+32%)表现突出；调味品(-297%)、食品综合(-161%)跑输板块
- **总量判断**: 消费复苏趋势明确但节奏偏慢，政策底与消费底信号增强，估值回落+基金减仓形成底部区域
- **核心结论**: 行业复苏曲线确定，无需悲观，优选白酒龙头+消费复苏弹性标的；最晚2023Q4板块有望反弹

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## 2. 白酒行业分析
### 关键发现
- **估值与业绩**: 板块估值处于近年偏低水平，2023Q2业绩增速环比改善
- **结构特征**: 公司级分化加剧，高端(茅台、五粮液)与次高端(汾酒、舍得)弹性更强，大众品复苏压力大
- **投资主线**: 建议配置高端白酒(贵州茅台、泸州老窖) + 地产酒(古井贡酒)，次高端关注山西汾酒等

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# 表格：白酒子板块基本情况
{
  "高端": {
    "业绩": "2023Q2收入同比+204%(茅台)，净利+210%",
    "特征": "直营占比提升，吨价稳中有升",
    "重点": ["贵州茅台(i茅台增速快)"]
  },
  "次高端": {
    "业绩": "山西汾酒净利同比+496%，古井贡酒业绩大超预期",
    "特征": "省外扩张加速，产品结构优化"
  },
  "大众品": {
    "问题": "销量结构性压力显现，主要因宴席场景恢复慢+消费力不足"
  }
}