20170203-申万宏源-煤炭行业1月月报_16年年报业绩超预期_潞安环能_陕西煤业等标的成为估值洼地_13页_917kb

2017年煤炭行业分析总结

核心内容

2017年1月的煤炭行业报告指出，2016年煤炭行业在供给侧改革的推动下，原煤产量大幅下降，库存水平低位，同时由于政策调控和市场供需变化，2017年行业基本面有所回暖。报告重点分析了煤炭供需、价格波动、下游需求及投资建议等方面。

主要观点

1. 供给侧改革持续推进，去产能效果显著

• 2016年全国规模以上原煤产量为33.6亿吨，同比下降9.4%；12月产量为3.11亿吨，同比下降3.0%。
• 2016年煤炭去产能目标为2.5亿吨，实际完成3-3.5亿吨，超额完成。
• 2017年去产能力度将有所减弱，且面临更大的难度，预计全年去产能总量小于2016年。
• 由于季节性需求增长及330生产日的放开，12月产量环比上升，但春节临近导致产量维持低位。

2. 港口供需宽松，库存回落

• 秦港1月日均铁路调入量环比上升4.38%，同比增长16.97%；日均调出量环比上升11.79%，同比回落2.29%。
• 秦港库存由12月底的744.5万吨降至1月底的627万吨，环比下降15.78%，同比上升81.74%。
• 电厂为春节备货，采购积极性增加，导致库存下降明显；但调出量因春节因素有所减少，吞吐量预计仍保持高位。

3. 火电库存偏低，下游煤耗上涨

• 六大电厂库存日均1031.71万吨，比12月下降13.86%，比去年同期下降21.1%。
• 六大电厂库存可用天数降至14.51天，比12月下降25.44%，比去年同期下降8.17%。
• 钢厂炼焦煤平均可用天数为15.67天，环比上涨36.23%。
• 2016年全国发电量为59111亿千瓦时，同比增长5.21%；火电发电量增长9.85%，水电下降3.99%。
• 12月粗钢产量同比增长4.42%，生铁产量增长7.76%，焦炭产量增长8.19%，水泥产量增长2.34%。

4. 动力煤价格稳定，焦煤价格弹性较大

• 发改委发布《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录》，指出动力煤价格将在500-570元/吨之间波动，中枢价格预计为535元/吨。
• 焦煤价格未受限制，弹性更大。
• 1月动力煤价主产地普遍小幅下跌，环渤海动力煤价格指数微幅下跌。
• 炼焦煤价格基本维持稳定，部分地区略有下降。

关键信息

行业趋势

• 2016年供给侧改革显著改善了行业供需结构，导致原煤产量大幅下降。
• 2017年去产能力度减弱，但行业基本面仍保持回暖态势。
• 动力煤价格趋于稳定，焦煤价格保持弹性。

港口情况

• 秦港库存持续回落，反映出市场供需宽松。
• 港口调入调出量有所上升，但受春节因素影响，调出量减少。

下游需求

• 火电库存偏低，电厂采购积极性上升。
• 粗钢、焦炭、水泥等下游产品产量持续上涨，显示煤炭需求端保持韧性。
• 环保限产政策影响钢厂补库存积极性，导致主观能动性下降。

投资建议

• 重点推荐潞安环能、平煤股份、陕西煤业等公司，以及A股唯一煤层气公司*ST煤气。
• 2017年1月主要煤炭企业业绩预增涨幅超过50%，显示行业盈利能力提升。
• 陕西煤业、潞安环能等公司因历史包袱较轻，四季度业绩超预期增长。

图表目录

• 图1：原煤月度产量及同比环比增速
• 图2：国有重点煤矿原煤产量及同比增速
• 图3：我国煤炭进口量及同比
• 图4：国内外焦煤价差
• 图5：国内外炼焦煤价格走势
• 图6：国际动力煤价格走势
• 图7：秦皇岛港煤炭库存
• 图8：秦皇岛港月度日均调入调出量
• 图13：火电产量与原煤产量同比增速
• 图14：生铁产量与焦炭产量同比增速
• 图15：钢厂库存趋稳
• 图16：六大电厂日均耗煤量
• 图17：煤炭行业相对PE
• 图18：煤炭行业相对PB
• 图19：山西大同动力煤价格
• 图20：环渤海动力煤价格指数
• 图21：山西古交坑口价格
• 图22：河北炼焦煤价格
• 图23：贵州炼焦煤出厂含税价
• 图24：安徽1/3焦精煤车板含税价
• 图25：山西阳泉无烟煤坑口价格
• 图26：山西晋城无烟煤坑口价格
• 图27：阳泉喷吹煤车板价格
• 图28：长治喷吹煤车板价格

公司盈利预测

简称	代码	评级	收盘价	15N EPS	16E EPS	17E EPS	18E EPS	15N P/E	16E P/E	17E P/E	18E P/E	静态PB
中煤能源	601898.SH	增持	6.00	-0.19	0.15	0.23	0.25	-32	40	26	24	0.9
西山煤电	000983.SZ	买入	8.92	0.04	0.13	0.83	0.86	199	70	11	10	1.7
潞安环能	601699.SH	买入	9.42	0.03	0.24	0.89	1.02	314	39	11	9	1.6
阳泉煤业	600348.SH	买入	6.96	0.03	0.13	0.48	0.52	232	53	15	13	1.2
平煤股份	601666.SH	买入	5.34	-0.91	0.30	0.31	0.33	-6	18	17	16	1.2
兖州煤业	600188.SH	增持	10.90	0.17	0.40	0.41	0.43	62	27	27	25	1.3
大同煤业	601001.SH	买入	6.16	-1.08	0.11	0.82	0.86	-6	57	8	7	2.0
开滦股份	600997.SH	中性	7.41	-0.34	0.36	0.75	0.77	-22	20	10	10	1.3
盘江股份	600395.SH	增持	8.27	0.01	0.11	0.43	0.48	591	73	19	17	2.4
国投新集	601918.SH	中性	4.64	-0.99	0.09	0.19	0.23	-5	49	24	20	2.7
兰花科创	600123.SH	买入	7.71	0.01	-0.64	0.55	0.62	643	-12	14	12	1.0
平庄能源	000780.SZ	中性	5.62	-0.39	-0.31	0.24	0.40	-14	-18	23	14	1.4
冀中能源	000937.SZ	中性	7.69	0.10	0.14	0.45	0.55	77	55	17	14	1.5
昊华能源	601101.SH	增持	6.69	0.05	-0.46	0.17	0.13	134	-15	39	51	1.2
山煤国际	600546.SH	增持	4.39	-1.20	0.13	0.35	0.40	-4	35	13	11	2.6
上海能源	600508.SH	中性	11.10	0.02	0.61	0.30	0.32	555	18	37	35	1.0
永泰能源	600157.SH	增持	4.05	0.06	0.05	0.14	0.16	69	79	29	25	2.2
大有能源	600403.SH	中性	5.37	-0.54	-0.76	-0.15	0.03	-10	-7	-36	179	1.7
陕西煤业	601225.SH	买入	5.30	-0.30	0.28	0.65	0.69	-18	19	8	8	1.6

投资建议

• 重点推荐：潞安环能、平煤股份、陕西煤业、*ST煤气。
• 中性推荐：阳泉煤业、开滦股份、山煤国际、上海能源、昊华能源。
• 减持建议：中煤能源、大同煤业、平庄能源、冀中能源、大有能源。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应结合个人实际情况，建议咨询独立投资顾问。
• 市场有风险，投资需谨慎。