20260106-中信期货-农业策略日报_节后农业板块震荡为主_21页_5mb

报告摘要

中信期货研究|农业策略日报总结

一、核心内容概述

2026年1月6日，中信期货农业板块研究指出，整体市场以震荡为主，不同品种走势各异。主要品种包括油脂、蛋白粕、玉米及淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等，其价格走势和市场预期均受到供需关系、政策变化、天气影响、国际贸易以及宏观因素等多重影响。

二、主要品种分析

1. 油脂板块

核心观点：

供应预期宽松，油脂整体回调整理。
棕榈油领跌，基本面数据偏弱，但受宏观环境和南美豆丰产预期影响，价格震荡。
菜油供应预期回升，但进口成本偏高，呈现近强远弱格局。

主要逻辑：

国际方面，南美天气正常，巴西大豆产量创新高，美豆出口面临竞争。
国内方面，大豆供应充足，豆油库存高，但需求端存在生物柴油、销区补库等利多预期。
棕榈油进入减产季，但出口需求疲软，库存去化存疑。

展望：

豆油、棕油、菜油均震荡运行。
建议关注基本面指标及政策预期差，超跌后可尝试阶段性买入套保。

风险因素：

贸易关系、生物柴油需求、原油价格、海外宏观波动。

2. 蛋白粕板块

核心观点：

南美丰产预期强，双粕（豆粕、菜粕）低位震荡。
中国采购美豆进度缓慢，国内油厂开机率下降，豆粕库存环增。

主要逻辑：

国际大豆供应充足，南美豆贴水报价走低，美豆出口前景受压。
国内需求端表现一般，养殖亏损、饲料企业累库。
市场担忧澳洲菜籽进口检验期延长，增加进口不确定性。

展望：

美豆、连粕、菜粕均震荡运行。
建议关注采购计划推进情况和进口政策变化。

风险因素：

进口政策、南美天气、贸易战、宏观环境。

3. 玉米及淀粉

核心观点：

购销逐步恢复，价格区间震荡。

主要逻辑：

国家粮食交易中心发布托市小麦竞价销售公告，带来一定利空情绪，但影响有限。
东北地区低温有利于储粮，售粮缓慢，华北地区玉米质量好转，部分企业压价收购。
下游企业已建立安全库存，进口玉米拍卖持续，饲料厂维持滚动补库操作。

展望：

玉米价格预计震荡运行，春节前先跌后涨。
关注卖压兑现节奏、进口谷物到港及节后下游企业备货情况。

风险因素：

新粮卖压、需求变化、天气、政策。

4. 生猪

核心观点：

节后需求驱动减弱，盘面下跌。

主要逻辑：

供应端：1月出栏计划环比下降，但春节后可能提前出栏，叠加母猪存栏下降，商品猪供应压力或逐步缓解。
需求端：元旦假期后消费力度减弱，春节前终端需求有限。
基本面：生猪自繁自养持续亏损，母猪减产预期增强。

展望：

近月端价格弱势区间运行，远月合约受去产能预期支撑。
生猪市场近弱远强。

风险因素：

养殖情绪、疫情、政策。

5. 天然橡胶

核心观点：

看涨情绪仍存，胶价高位震荡。

主要逻辑：

商品市场整体情绪偏强，带动天胶上涨。
基本面变化不大，但受宏观资金轮动影响。
海外供应季节性上量顺利，但原料价格坚挺，下游买盘清淡。

展望：

胶价短期偏多，中期震荡。

风险因素：

宏观扰动、天气、需求变化。

6. 合成橡胶

核心观点：

盘面维持震荡走势。

主要逻辑：

丁二烯基本面边际改善，盘面价格偏低，若逻辑未被证伪，仍偏多。
原料端价格坚挺，下游需求带动市场气氛。
供应端库存增量，但对后期市场预期支撑。

展望：

丁二烯供需格局改善，短期需调整，中期震荡偏强。

风险因素：

原油大幅波动。

7. 棉花

核心观点：

棉价增仓上行，震荡偏强。

主要逻辑：

新棉集中上市，加工和公检进度快于往年，但商业库存累库不及预期。
25/26年度全国棉花产量大幅增加，但若需求延续当前增速，预计紧平衡。
新疆植棉面积缩紧预期明确，但细则未出，影响价格走势。

展望：

长期震荡偏强，回调低多策略维持。

风险因素：

宏观利空、需求不佳。

8. 白糖

核心观点：

糖价窄幅波动，中期仍承压。

主要逻辑：

全球及国内供应双增，糖价中长期偏弱。
国内新榨季食糖增产，但需求未明显改善。
短期反弹后仍有下行压力。

展望：

中长期震荡偏弱，维持反弹空思路。

风险因素：

巴西港口物流、北半球产量、宏观经济波动。

9. 纸浆

核心观点：

资金与宏观主导行情，纸浆期货反复震荡。

主要逻辑：

基本面变化不大，但资金情绪推动价格上涨。
需求端存在压力，下游成本传导困难。
供应端有改善预期，但短期仍有套保压力。

展望：

纸浆期货震荡偏强，关注无风险套利价格水平。

风险因素：

美金盘报价、宏观经济预期、资金因素。

10. 双胶纸

核心观点：

现货持稳，盘面偏强。

主要逻辑：

纸厂提涨现货，带动市场情绪。
1月需求淡季，但供应稳定，纸价维持震荡。
2月春假影响需求，3月复工后或有支撑。

展望：

短期震荡偏强，中期需关注需求变化。

风险因素：

宏观经济波动、反内卷预期、纸厂停产、教育政策变化。

11. 原木

核心观点：

供需双弱，窄幅震荡。

主要逻辑：

节前购销平稳，短期无明显驱动。
加工厂存在小幅补库空间，出库量稳定。
供应端压力边际缓解，期货存在支撑。

展望：

1-2月供应压力缓解，原木维持震荡。

风险因素：

地产需求、现货流动性、国际贸易关系、资金因素。

三、市场情绪与资金影响

多数品种走势受宏观资金情绪和政策预期主导。
胶价、棉价等品种因资金流入而走强。
纸浆、合成橡胶等品种受资金轮动影响较大。

四、期货市场数据

商品指数：2026-01-05为2345.23，+0.63%。
工业品指数：2272.17，+0.21%。
农产品指数：932.85，-0.02%。
期货持仓量：多数品种持仓量维持稳定，部分品种如白糖、棉花有所变化。

五、关键信息总结

油脂：供应宽松，价格震荡。
蛋白粕：南美丰产，双粕低位震荡。
玉米及淀粉：购销恢复，价格震荡。
生猪：供应过剩，需求减弱，震荡偏弱。
天然橡胶：高位震荡，看涨情绪延续。
合成橡胶：震荡偏强，基本面改善预期。
棉花：震荡偏强，政策与基本面共同支撑。
白糖：窄幅波动，中期承压。
纸浆：震荡偏强，资金与宏观主导。
双胶纸：现货持稳，盘面偏强。
原木：供需双弱，窄幅震荡。

六、风险提示

宏观经济波动、政策变化、国际贸易关系、天气影响、需求变化等均可能对农业板块产生影响。

七、研究团队信息

研究员：刘高超、王聪颖、吴静雯、李艺华、程也、周重廷、刘丽芳、魏宇
从业资格号：F3011329、F0254714、F3083970、F03086449、F03087739、F03093821、F03110661、F03114822
投资咨询号：Z0012689、Z0002180、Z0016293、Z0019380、Z0019480、Z0020578、Z0022137、Z0022428

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