20241231-东证期货-黄金年度报告_关山已越_黄金乘势_24页_6mb

2024年贵金属重要事项

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黄金走势评级

黄金：强烈看涨，目标涨幅20%-30%，伦敦金运行区间2500-3300美元/盎司，中枢攀升至3000美元/盎司。
白银：看涨，伦敦银运行区间25-35美元/盎司，沪银主力合约6500-9000元/千克。

核心总结

一、2024年黄金上涨大周期开启

1. 推动力：脱离强势美元与高利率束缚，受益于海外降息、地缘政治风险、中国刺激预期及去美元化叙事，全年涨幅约27%，运行区间2000-2800美元/盎司。
2. 关键因素：美联储降息100bp，全球央行购金持续增加（2024年全球央行净购金量高增），黄金ETF持仓企稳，配置需求回升。

二、2025年展望

1. 经济与通胀博弈：美国经济动能放缓，就业市场降温，但核心通胀顽固，美联储面临稳定增长与抗通胀的抉择，政策利率下方空间受限。
2. 外部风险：特朗普政策或加剧贸易保护主义，引发关税风险，进一步压制全球经济需求。
3. 黄金逻辑延续：债务问题积重难返、流动性风险上升、美债收益率波动率抬升，均利好黄金；波动率料增加，价格中枢下移风险需警惕。

三、投资建议

• 黄金：延续上涨周期，投资者可关注年度级别涨幅20%-30%，重点把握二季度行情，沪金主力合约运行区间580-800元/克，波动率上升。
• 白银：表现弱于黄金，工业属性疲软，预计伦敦银涨幅不及黄金；金银比价中枢回升至80-90，白银短期需警惕技术性回调。

四、风险提示

• 美国经济软着陆、美联储停止降息、流动性冲击、地缘政治缓和可能导致黄金短线回调。
• 工业需求疲弱可能抑制白银上涨空间。