20160724-国金证券-商业贸易行业研究周报_国企改革催化不断_上海本地股或持续活跃_11页_680kb

行业研究周报总结

核心内容

本报告为国金证券发布的行业研究周报，主要分析了商贸零售行业的市场表现、投资建议及行业动态，整体评级为“增持”，长期竞争力评级高于行业均值。

主要观点

1. 市场数据

• 行业优化平均市盈率：34.51
• 市场优化平均市盈率：16.48
• 国金商业贸易指数：6931.93
• 沪深300指数：3225.16
• 上证指数：3012.82
• 深证成指：10709.07
• 中小板综指：11851.65

2. 行业表现

• 上周中信商贸零售指数下跌0.20%，跑赢沪深300指数1.36个百分点。
• 105家样本公司中，37家上涨，6家停牌，1家持平，61家下跌。
• 细分行业表现：
  • 中信百货指数下跌0.92个百分点
  • 中信超市指数下跌1.37个百分点
  • 中信连锁指数下跌0.45个百分点
  • 中信贸易指数上涨1.35个百分点

3. 板块估值

• 中信商贸零售板块动态估值48.5X，相对沪深300估值溢价率为300.2%，较上期末上升4.6个百分点。
• 各细分板块估值：
  • 中信百货板块：36.2X，溢价率198.5%
  • 中信超市板块：75.X，溢价率519.6%
  • 中信连锁板块：58.8X，溢价率385.4%
  • 中信贸易板块：58.3X，溢价率381.5%

投资建议

1. 上海国企改革：近期上海国资国企改革动作频繁，推荐兰生股份、百联股份、上海九百、老凤祥等本地国企，以及关注新世界、益民集团等下属各区国企。
2. 北京国企改革：推荐北京国改三剑客翠微股份、首商股份、北京城乡，其中翠微股份与海淀国投合作成立“海淀国际教育投资平台”，开启多元投资业务。
3. 中报行情：推荐业绩有望超预期的鄂武商、天虹商场、厦门国贸、新华都。

行业动态

1. 零售市场表现

• 上半年全国百家大型零售企业零售额同比下降3.2%。
• 上海购物中心4月份营业总规模同比增长8.4%（剔除新增企业因素后为0.5%）。

2. 电商动态

• 华润战略投资美团点评：探索互联网+零售新业态，线下零售门店集体“搬入”美团外卖。
• 敦煌网与腾讯战略合作：共建“跨境电商+社交商务”模式，分三阶段推进。
• 厦门国贸：中期净利润预增50%-100%，控股股东计划增持不少于500万股。
• 小商品城：中期净利润预增150%-180%，主要因房地产项目集中交付及市场扩展。
• 周生生：中期利润暴跌50%-60%，主因消费疲软及黄金对冲亏损。
• 苏果20周年司庆：三天销售额达5亿，同比增长175%，客流量增长超50%。
• 天天果园：宣布关闭所有门店，调整生鲜O2O战略，转向仓库模式。

风险提示

1. 经济低迷，中高端消费进一步下滑。
2. 国企改革政策博弈复杂，延续性不强，实施力度可能低于预期。

额外信息

• 报告中提及的公司投资评级说明：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

• 行业投资评级说明：

  • 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上
  • 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%
  • 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
  • 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

• 本报告为国金证券所有，未经授权不得复制或分发。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。
• 报告仅供参考，不视为投资决策唯一依据。

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