商业贸易行业二手电商行业迎来黄金发展期：掘金万亿闲置经济，二手电商快速崛起-20210128-申万宏源-23页_1mb

二手电商行业分析总结

核心内容

二手电商行业正处于快速发展的阶段，随着闲置经济的崛起，市场潜力巨大。预计2020年中国闲置市场规模将超过1万亿元，二手电商交易规模将达到3745.5亿元，用户数量预计达1.82亿人。行业呈现头部集中趋势，综合平台占据主流，垂直平台在细分市场精耕细作。

主要观点

• 闲置经济崛起：消费者手中闲置物品增多，催生二手电商市场，成为电商领域的新蓝海。
• 多重因素驱动：高房价、购物节、共享经济理念普及、疫情等因素共同推动二手电商发展。
• 消费分级：一线城市正从第三消费时代向第四消费时代过渡，二手电商用户主要集中在高线城市，中低线城市年轻消费群体则更倾向于通过二手商品实现高品质消费。
• 模式演进：行业主要分为C2C和C2B2C两种模式，C2C模式注重社交属性，C2B2C模式注重交易标准化与服务化。
• 平台格局：闲鱼和转转占据90.9%的市场份额，爱回收则聚焦3C数码领域，通过线下布局提升竞争力。

关键信息

1. 闲置市场规模与二手电商发展

• 2019年中国闲置市场规模达8834亿元，同比增长19%。
• 预计2020年闲置市场规模将超1万亿元，二手电商交易规模将达3745.5亿元，同比增长44%。
• 二手电商用户数量从2016年的0.49亿人增长至2019年的1.44亿人，预计2020年达1.82亿人。

2. 驱动因素

• 社会消费基础：2019年社会消费品零售总额达41.16万亿元，实物商品网络零售额占比超20%。
• 高房价影响：一线城市房价十年增长超100%，推动二手商品流通。
• 购物节刺激：618、双十一等购物节创造大量闲置商品，推动二手交易。
• 疫情催化：居民可支配收入下降，消费者信心降低，二手市场迎来发展机遇。

3. 用户分布与消费行为

• 一线城市用户占二手电商活跃用户数的18%，高线城市二手电商渗透率远高于其他地区。
• Z世代（95后）在闲鱼用户中占比达35%，是二手电商的重要消费群体。
• 二手商品在年轻消费群体中成为主流选择，尤其在电子数码、护肤美妆等领域。

4. 平台竞争格局

• 综合平台：闲鱼和转转占据90.9%的市场份额，其中闲鱼渗透率达72.9%，转转为33.1%。
• 垂直平台：爱回收专注3C数码领域，通过线下门店布局提升服务能力。
• 平台模式：C2C模式注重社交属性，C2B2C模式提供标准化服务，解决信息不对称问题。

5. 未来发展趋势

• 头部集中：行业集中度持续提升，综合类平台优势更加明显。
• 模式融合：闲鱼以C2C为主，同时布局C2B2C和线下；转转向C2B2C转型，专注3C数码领域。
• 政策支持：垃圾分类和共享经济政策推动循环经济，助力二手电商发展。

行业模式对比

平台概况

投资建议

• 行业评级：看好（Overweight），行业表现将超越整体市场。
• 平台推荐：闲鱼、转转、爱回收是当前二手电商领域的主流平台，具有较大的发展潜力。

附：主要数据与图表

• 图1：预计2020年国内闲置市场达万亿规模（亿元）
• 图2：2015-2020年二手电商交易规模（亿元）
• 图3：二手电商用户数逐年提升（亿人）
• 图4：二手电商领域融资情况（亿元）
• 图5：我国二手电商发展历程
• 图6：价值差驱动二手消费
• 图7：社零总额及实物商品网络销售额（万亿元）
• 图8：各线级城市近十年房价走势 (元/平方米)
• 图9：中国共享经济规模（亿元）
• 图10：房价走高推动二手商品流动
• 图11：天猫、京东购物节GMV（亿元）
• 图12：2020.11.1天猫第一小时十大爆款
• 图13：双十一前后二手电商MAU显著提升（万人）
• 图14：不同折旧程度二手iPhoneXR价格对比（元）
• 图15：2018-2020Q3居民可支配收入及同比增速（元）
• 图16：2018-2020Q3消费者信心及预期指数
• 图17：2019-2020.10闲鱼、转转MAU（万人）
• 图18：2019-2020.10闲鱼、转转月人均使用时长（分钟）
• 图19：2019-2020.10闲鱼、转转人均单日使用次数（次）
• 图20：日本消费时代阶段与二手电商发展（万美元）
• 图21：Mercari 2014-2020财年GMV（亿日元）
• 图22：全体居民人均消费支出居住占比
• 图23：全体居民人均消费支出衣着与教育、文化和娱乐占比
• 图24：高线城市二手电商渗透率远超其他地区（万人）
• 图25：政策促进垃圾分类和社会共享
• 图26：2019.8主流二手电商用户城市分布情况
• 图27：截止2020.6中国网民个人月收入结构
• 图28：二手电商用户年龄分布情况
• 图29：二手电商领域竞争格局
• 图30：闲鱼、转转占据90%以上的市场
• 图31：各平台在二手电商领域渗透率
• 图32：C2C二手平台模式
• 图33：C2B2C平台模式
• 图34：闲鱼、转转、爱回收概况梳理
• 图35：闲鱼通过垂直关系链与C2B2C模式提升信任
• 图36：2015-2019年中国手机出货量（百万部）

表格：二手电商行业部分重大投资事件

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，不承担任何投资损失责任。请谨慎投资，市场有风险。