20171211-开源证券-采掘-煤炭行业周报_港口煤价回升_电厂库存接近常态_21页_2mb

煤炭行业分析总结（2017年12月11日）

核心内容概述

2017年12月11日，开源证券对煤炭行业进行了分析，指出行业整体表现震荡走低，但部分细分领域出现价格回升迹象。环保政策持续收紧，影响煤焦产业链。随着四季度供暖需求的增加，动力煤价格有所支撑，而长协合同执行监管或将稳定行业均价。行业长期基本面仍受产能过剩影响，需关注供给侧改革政策及执行力度。

主要观点

• 行业表现：煤炭板块上周整体震荡走低，煤炭指数下跌4.34%，跑赢沪深300指数4.47个百分点。35家上市公司中，仅3家收涨，31家收跌，其中宝泰隆、陕西黑猫等跌幅较大。
• 价格走势：港口煤价止跌回升，动力煤价格保持稳定，部分品种出现明显上涨；焦炭价格在前期深跌后持续回升，无烟煤价格显著上涨。
• 下游需求：供暖需求上升带动电厂煤耗回升，电厂库存可用天数接近常态；钢材综合价格指数持续上涨，显示下游需求增强。
• 库存变化：电厂库存持续下降，焦化企业库存小幅回升，开工率因企业规模不同而有所差异。
• 出口情况：11月份中国焦炭出口环比大幅增长，煤炭出口小幅下降，但出口金额增长显著。
• 投资策略：建议关注成本控制良好、先进产能代表、业绩弹性大的企业；关注细分煤种龙头及低估值企业；同时留意国企改革及地方企业重组相关概念。

关键信息

动力煤

• 价格跟踪：环渤海动力煤价格指数持平，秦皇岛港煤价上涨，部分国外港口价格下降。
• 库存情况：重点电厂煤炭库存下降，可用天数降至17天，接近正常水平。
• 运价变化：北方港口运往南方的运费大幅上涨。

炼焦煤与焦炭

• 价格跟踪：焦煤价格小幅波动，焦炭价格持续回升，部分品种涨幅明显。
• 下游需求：钢材价格指数上涨，钢铁产量下降。
• 库存与开工：焦化企业库存小幅回升，大型焦化企业开工率下降。

无烟煤

• 价格跟踪：无烟煤价格显著上涨，水泥价格大幅上涨。

出口数据

• 焦炭出口：11月出口97万吨，环比增长185.3%；1-11月累计出口705万吨，同比减少23.5%。
• 煤炭出口：11月出口75万吨，同比下降8.54%，但出口金额增长23.33%。
• 钢材与铁矿石：11月出口钢材535万吨，进口铁矿石9454万吨。
• 煤炭进口：11月进口2205万吨，同比下降18.23%，进口单价上涨。

投资建议

• 投资主线：
  1. 成本控制良好、代表先进产能的企业。
  2. 细分煤种龙头，具备低估值优势。
  3. 涉及国企改革、地方企业重组概念的公司。
• 个股推荐：中国神华、潞安环能等大型龙头企业；西山煤电、山西焦化等具备国企改革相关概念的公司。

风险提示

• 宏观经济下行超预期。
• 政策风险，特别是环保监管对行业的影响。

图表目录

• 图1：煤炭板块与沪深300走势对比
• 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
• 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
• 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
• 图5：环渤海动力煤价格指数
• 图6：秦皇岛港港口煤价
• 图7：国外动力煤现货价
• 图8：澳大利亚-青岛海运费
• 图9：国内沿海煤炭运价
• 图10：6大发电集团煤炭库存
• 图11：秦皇岛港煤炭库存
• 图12：6大发电集团日均耗煤量
• 图13：6大发电集团库存可用天数
• 图14：柳林、古交焦煤价格
• 图15：阳泉、长治喷吹煤价格
• 图16：天津港一级冶金焦价格
• 图17：二级冶金焦价格
• 图18：峰景硬焦煤到岸价
• 图19：钢材综合价格指数
• 图20：钢铁产量当月值
• 图21：钢铁产量当月同比
• 图22：独立焦化厂焦煤库存
• 图23：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
• 图24：焦炭产量当月值
• 图25：四大港口炼焦煤库存
• 图26：分产能焦化企业开工率
• 图27：分地区独立焦化企业开工率
• 图28：阳泉、晋城无烟煤价格
• 图29：尿素产量当月值
• 图30：精甲醇产量当月值
• 图31：水泥价格指数
• 图32：下游产品价格

投资评级说明

• 股票投资评级：中性（Neutral）
• 基准指数：沪深300指数
• 评级标准：
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上
  • 增持（outperform）：相对强于市场5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场-5%~+5%
  • 减持（underperform）：相对弱于市场5%以下

法律声明

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