20240426-浙商证券-阳光电源-300274.SZ-阳光电源2023年报及2024年一季报点评报告_光储业务加速放量_全球品牌及渠道优势显著_3页

阳光电源（300274）光储业务加速放量，全球布局优势显著——业绩分析与展望

投资要点总结：

1. 业绩表现强劲
   2023年公司营收实现7225.1亿元，同比增长79.47%；归母净利润达94.40亿元，同比暴增162.69%。2024Q1延续高增趋势，归母净利润同比增长390.5%，扣非净利润增长428.4%，毛利率大幅提升至36.67%。

2. 光伏逆变器全球领先
   2023年光伏逆变器出货量达130GW，实现营业收入276.53亿元，同比增长60.97%。产品出口覆盖170+国家，海外员工数同比增长58.1%。1+X模块化逆变器累计签单量超45GW。

3. 储能业务迈入新阶段
   全球储能系统发货量达105GWh，连续8年位居中国企业第一。2023年营收178.02亿元，同比增长75.79%。推出PowerTitan20液冷储能系统，适用于海外大型储能场景，同时布局中国工商业储能市场解决方案。

4. 盈利预测上调，估值持续提升
   调整盈利预测，2024-2026年预计归母净利润分别实现111.02亿、132.23亿、151.19亿元，同比增速超176%。维持“买入”评级，PE从15倍降至10倍，上调至13-11倍区间。

5. 风险提示
   光伏装机不及预期、原材料波动及行业竞争加剧是主要风险点。

核心观点：
阳光电源凭借光储双轮驱动，实现快速增长，全球渠道及品牌优势持续强化。储能业务成为第二增长曲线，盈利预测上调体现市场对其未来表现的信心。建议投资者重点关注其全球化布局能力与储能领域的持续突破。