20260406-开源证券-海外行业周报_ChatGPT用户增长放缓_外卖竞争有望边际改善_10页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要围绕互联网、AI、汽车与自动驾驶三大行业，分析其近期发展动态、市场表现及投资建议。报告指出，随着监管政策的规范和AI技术的成熟，行业竞争格局正在发生积极变化，同时AI算力需求持续增长，推动云计算行业进入新的发展阶段。此外，Robotaxi等智能出行技术有望加速落地，为汽车行业带来新的增长点。

主要观点

1. 互联网行业：竞争格局边际改善

• 监管影响：国家市场监督管理总局发布相关文章，北京市市场监管局联合多个部门约谈平台企业，推动外卖等领域的竞争从“内卷”向“规范化”转变。
• 市场表现：本周（2026年3月30日-4月3日），恒生互联网科技指数下跌2.5%，但拼多多和百度集团-SW表现相对较好，分别上涨1.1%和0.4%。
• 投资建议：推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW，受益标的为腾讯控股。
• 趋势：随着平台基础设施化，企业需承担合规成本，竞争将转向服务质量与运营效率提升。

2. AI行业：生产力工具加速普及，Tokens消耗量激增

• 海外进展：ChatGPT月活用户数稳定在9.61亿，Claude月活用户数环比增长88.38%，Anthropic年化收入突破25亿美元。
• 国内发展：豆包、千问、DeepSeek等大模型月活用户数持续增长，其中豆包增长最快，日均Tokens使用量突破120万亿，三个月内增长一倍。
• 未来预测：IDC预计到2031年，中国企业活跃智能体数量将突破3.5亿，年复合增长率超135%，Token消耗量将实现年均超30倍增长。
• 投资建议：AI商业化与应用场景拓展将成为增长驱动，推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW、拼多多，受益标的为腾讯控股、金山云、MiniMax。

3. 汽车与自动驾驶：高阶智驾商业化拐点临近

• L3级准入试点：国内L3级自动驾驶技术已获得准入试点许可，推动高阶智驾商业化进程。
• Robotaxi发展：随着技术成熟与成本下降，Robotaxi市场化进程提速，Waymo估值扩张。
• 投资建议：推荐整车企业小鹏汽车-W、小米集团-W、特斯拉；自动驾驶解决方案提供商百度集团-SW、小马智行-W、文远知行-W；零部件企业地平线机器人-W、速腾聚创、禾赛-W。

关键信息

• 监管规范：对互联网行业（特别是外卖）的竞争格局产生积极影响，推动行业向高质量发展转型。
• AI商业化：AI从生活场景向生产力工具转化，tokens消耗量快速增长，云计算行业迎来算力溢价阶段。
• 数据表现：
  • 本周港股通净流入47.74亿元，腾讯控股、小米集团-W为资金流入主力。
  • 恒生沪港通AH溢价指数或已触底，反映市场对A股科技类标的的偏好逐渐增强。
• 风险提示：
  • 软件及产品推出不及预期；
  • 产能及供应链风险；
  • 监管政策变动；
  • 宏观经济增长放缓；
  • 地缘政治风险。

投资建议汇总

风险提示

• 软件及产品推出不及预期：科技行业产品更新快，若产品推出不及时或不及预期，可能影响企业竞争力。
• 产能及供应链风险：若产能爬坡慢，供给受限，将影响产业链业绩。
• 监管政策变动：政策变化可能影响公司增长节奏及战略决策。
• 宏观经济增长放缓：终端消费及企业IT支出受宏观经济影响，可能削弱产业链盈利能力。
• 地缘政治风险：国际政策调整可能对科技行业供应链带来限制。

估值方法与法律声明

• 投资评级说明：报告采用相对评级体系，投资建议基于对市场表现的预测，不构成唯一决策依据。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议，不保证所涉及证券能够在该价格交易。任何使用本报告的投资者需自行承担风险。