20260819-国信证券-鼎阳科技-688112.SH-2026年中报点评_高端产品表现优异拉动业绩增长_6页_583kb

报告摘要

鼎阳科技（688112.SH）2026年中报点评总结

核心内容

鼎阳科技（688112.SH）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，其营业收入和归母净利润分别同比增长28.31%和19.40%。公司全年营业收入达到3.58亿元，归母净利润为0.92亿元，扣非归母净利润为0.89亿元。其中，第二季度营收同比增长33.20%，归母净利润同比增长47.71%，扣非归母净利润同比增长43.75%。公司毛利率和净利率分别为63.89%和25.66%，毛利率同比上升3.83个百分点，净利率则因汇兑影响略有下降，但Q2净利率表现明显优于Q1。

主要观点

业绩增长显著：公司2026年上半年实现营业收入和归母净利润的双增长，第二季度增速更为突出。
产品结构优化：高端产品销售增长迅速，销量同比增长35.76%，均价提升22.09%，带动收入同比增长65.75%。
营收结构改善：公司高中低端产品营收占比分别为40% / 44% / 16%，高端产品占比同比提升10个百分点。
高附加值产品表现亮眼：售价3万以上产品销售额同比增长57.98%，售价5万元以上产品销售额同比增长71.67%。
重点产品增长：高分辨率数字示波器与射频微波类产品境内营收分别增长42.28%和43.25%，其中银河系列高端射频微波类产品营收同比增长146.06%。
行业需求释放：高速通信数据中心建设带动测试需求增长，相关系列产品收入增速达230.5%。
研发投入加大：公司2026H研发费用投入0.71亿元，同比增长17.88%，研发费用率19.84%，显示公司持续加大技术投入以巩固竞争优势。
新产品发布：8月17日，公司发布SDS8000AP H12系列数字示波器，具备12-bit垂直分辨率，适用于高端测试场景。

关键信息

财务表现

营业收入：2026年上半年为3.58亿元，同比增长28.31%；第二季度为1.96亿元，同比增长33.20%。
归母净利润：2026年上半年为0.92亿元，同比增长19.40%；第二季度为0.53亿元，同比增长47.71%。
毛利率/净利率：分别为63.89% / 25.66%，毛利率同比上升3.83个百分点，净利率因汇兑影响有所下降，但Q2表现优于Q1。
盈利预测：2026-2028年归母净利润预测分别为2.12亿元、2.77亿元和3.45亿元，对应PE分别为52.5倍、40.2倍和32.3倍。

投资建议

评级：维持“优于大市”评级。
行业趋势：电子测量仪器行业空间大、增长稳，国产品牌在产业升级和自主可控背景下快速崛起。
竞争优势：公司作为国内通用电子测量仪器龙头，高性能产品契合电子、汽车等行业高质量发展需求，有望受益于AI需求增长和国产替代加速。

财务指标预测

资产负债率：2026E为13%，2028E为21%。
ROE：预计2026-2028年分别为13%、16%和19%。
EV/EBITDA：预计2026-2028年分别为54.8倍、41.3倍和33.0倍。
P/B：预计2026-2028年分别为6.8倍、6.5倍和6.3倍。

风险提示

新产品拓展不及预期
国产替代进程不及预期
中美贸易摩擦风险

可比公司估值

证券代码	公司简称	投资评级	股价(元)	市值(亿元)	EPS 2025A	EPS 2026E	EPS 2027E	EPS 2028E	PE 2025A	PE 2026E	PE 2027E	PE 2028E
688337.sh	普源精电	优于大市	48.38	100	0.44	0.64	0.92	1.26	110	76	53	38
688628.sh	优利德	优于大市	78.80	88	1.36	2.14	2.83	3.52	58	37	28	22
688112.sh	鼎阳科技	优于大市	69.83	111	0.89	1.33	1.74	2.16	78	52	40	32