20260901-东吴证券-华辰装备-300809.SZ-2026中报点评_业绩短期承压_丝杠磨床+自研数控系统蓄力第二曲线_3页_614kb

华辰装备（300809）2026年中报点评总结

核心内容概览

华辰装备（300809）在2026年上半年的业绩表现呈现短期承压，但公司通过非经常性损益推动归母净利润大幅增长。公司专注于数控轧辊磨床领域，是国内领先的制造商，并积极拓展海外市场。同时，公司正加速布局丝杠加工设备和半导体精密磨削领域，推动第二曲线发展。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2026H1营业收入为1.94亿元，同比-27.28%。
  • 归母净利润为0.63亿元，同比+83.76%；扣非归母净利润为0.20亿元，同比-2.62%。
  • Q2营业收入为0.90亿元，同比-36.27%；归母净利润为0.50亿元，同比+373.64%。

• 利润结构：

  • 归母净利润增长主要受益于公允价值变动收益等非经常性损益。
  • 销售净利率从2025A的37.21%提升至2026E的25.07%，但毛利率小幅承压至29.64%，同比-1.94pct。

• 费用情况：

  • 期间费用率为30.22%，同比+12.53pct，主要受收入下降及股份支付计提增加影响。
  • 销售/管理/研发/财务费用率分别为5.07%/9.45%/15.47%/0.24%，同比分别+1.66pct/+4.37pct/+5.71pct/+0.80pct。

• 资产负债情况：

  • 截至2026H1，公司存货为3.04亿元，较期初+7.7%；合同负债为2.12亿元，较期初-19.3%。
  • 资产总计从2025A的2,362亿元增长至2026E的2,608亿元，负债合计从548亿元增至649亿元。

• 财务预测：

  • 2026-2027年归母净利润预测分别为1.44亿元和2.19亿元，2028年预测为2.68亿元。
  • 当前股价对应动态PE分别为42.68倍、28.12倍和23.00倍，维持“增持”评级。

• 业务拓展：

  • 公司是数控轧辊磨床细分领域领军企业，客户覆盖宝武、鞍钢等头部钢企，并出口东南亚。
  • 加快推进亚微米级高端复合磨削产品、精密螺纹磨床、精密数控直线导轨磨床、超精密曲面磨床等新产品产业化。
  • 自研HCK2000智能磨削数控系统实现国产替代，已交付客户并通过验收。
  • 与瑞声精密、五洲新春等深化战略合作，后市场业务有望持续贡献增量。

• 风险提示：

  • 宏观经济及下游需求不及预期；
  • 新产品研发及市场推广不及预期；
  • 非经常性损益波动风险。

关键信息

财务数据

市场与估值数据

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

估值指标

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司积极布局丝杠加工设备与半导体精密磨削领域，推动第二曲线发展；非经常性损益推动净利润增长，经营现金流保持稳健；研发投入持续加码，技术壁垒不断提升。

风险提示

• 宏观经济及下游需求不及预期；
• 新产品研发及市场推广不及预期；
• 非经常性损益波动风险。