IMF-丹麦：选定问题（英）-2024.9-32页_3mb

丹麦制药行业近年来发展迅速，尤其是诺和诺德等主导企业的表现突出，推动了GDP和出口增长。然而，其生产高度依赖海外生产和合同制造，国内就业贡献有限。实证分析显示，制药企业的生产率冲击对整体经济增长影响较弱，但行业内部存在显著流动性传递效应，尤其是研发活动的外部性效应，可能促进了行业创新。

丹麦非银行金融部门（NBFIs）规模显著增长，成为金融系统的重要组成部分。增长主要来源于投资收益和资产估值，但伴随高杠杆、流动性风险和互联风险。尽管此类风险可能引发系统性压力，但缓冲因素如高比例非担保市场产品和间接房地产敞口（主要通过偿付债券）缓解了风险。监管建议包括加强系统性风险评估框架，扩展覆盖范围，以及开发针对NBFIs的压力测试与宏观审慎政策工具，以提升金融系统韧性。总体而言，丹麦需在促进经济增长与防范金融风险之间取得平衡。