20200427-华泰证券-商业银行负债端深度研究_透过负债端面纱_探寻降成本路径_26页_2mb

银行降成本路径分析总结

核心内容

本报告围绕商业银行负债端结构及成本控制，分析了银行降成本对提升实体经济服务质效的重要性，并提出政策建议。报告指出，通过降准、降存款成本、降政策利率和引导市场利率下行等手段，可有效缓解银行负债成本压力。同时，通过中美银行负债端对比，发现美国银行因存款结构优化、利率市场化程度高、偏好长期负债等特征，使得其净息差保持较高水平。因此，中国银行业也应通过调整存款基准利率、优化存款结构、推动市场化负债等方式实现降成本目标。

主要观点

• 银行负债端是影响净息差的关键因素，降成本是让利实体的前提。
• 大行在存款端有优势，中小行则更依赖同业负债和应付债券，因此负债成本更高。
• 美国银行通过不计息存款、多样化存款产品、偏好长期应付债券等方式实现低成本负债，为中国提供参考。
• 政策工具包括降准、降存款基准利率、下调政策利率、增加再贷款再贴现额度，可有效降低银行负债成本。
• 股份行和城商行因同业负债占比高、高息存款多，更受益于降成本政策，推荐重点关注。

关键信息

一、银行负债结构

1. 存款：主要负债来源，占总负债约76%。
2. 同业负债：主要由同业存放、同业拆入等构成，股份行和城商行占比高。
3. 应付债券：包括普通债、可转债和次级债，主要用于补充长期资金。
4. 向央行借款：以MLF为主，2020年3月余额创历史新高。

二、负债成本分析

• 计息负债成本率：股份行和城商行高于大行。
• 存款成本率：大行最低，股份行和城商行较高。
• 应付债券成本率：股份行和城商行略高于大行，但整体差异不大。
• 向央行借款成本率：股份行和城商行普遍高于大行。

三、中美对比分析

• 美国净息差：长期高于中国，主要得益于低负债成本。
• 存款结构：美国存款种类多、期限短，不计息存款比例高，为息差提供支撑。
• 负债结构：美国更依赖长期应付债券，而中国则更多依赖短期同业负债。
• 利率市场化：美国存款利率市场化程度高，有助于降低负债成本。

四、政策展望

• 降准：释放长期资金，缓解负债吸纳压力。
• 降存款成本：降低基准利率，严监管高息存款产品。
• 降政策利率：引导市场利率下行，降低银行负债成本。
• 市场利率下行：促进银行主动调整负债结构。

五、投资建议

• 重点推荐股份行，如平安银行、招商银行、兴业银行、光大银行。
• 特色区域性银行，如常熟银行、成都银行，也有配置机会。

表格数据

风险提示

• 经济下行超预期，可能影响银行资产质量。
• 资产质量恶化，可能降低银行盈利能力。

图表说明

• 图表1：2019年6月末上市银行负债主要以存款为主。
• 图表2：2019年1-6月上市银行负债端各项成本率。
• 图表3：央行主要货币政策工具。
• 图表4：2020年3月末商业银行向央行借款主要由MLF构成。
• 图表5：2020年3月商业银行向央行借款余额创历史新高。
• 图表6：2019年6月末上市股份行和城商行向央行借款占比较高。
• 图表7：2019年6月末上市银行向央行借款占总负债比例及其成本率。
• 图表8：上市银行存款挂牌价（2020年4月26日）。
• 图表9：2017年以来中小型银行存款占比提升，大行则较为稳定。
• 图表10：2017-2018年结构性存款同比增速快速提升。
• 图表11：2017年末以来商业银行存款占比及存款成本率均明显提升。
• 图表12：2016年以来上市银行活期存款占总存款比例走势。
• 图表13：2019年大型银行存款结构较为稳定。
• 图表14：2019年中小型银行定期存款占比明显提升。
• 图表15：2019年6月末上市银行同业负债结构。
• 图表16：2015年以来上市银行同业负债占总负债比例及其结构变化。
• 图表17：2015年以来上市银行同业负债占总负债比例走势。
• 图表18：2018年及2019年上半年上市银行同业负债成本率。
• 图表19：2019年6月末上市银行同业负债占比及2019年1-6月同业负债成本率。
• 图表20：2019年6月末上市银行同业敞口。
• 图表21：2016年以来上市银行应付债券占总负债比例走势。
• 图表22：2019年6月末上市银行应付债券（不含同业存单）结构。
• 图表23：2019年1-6月上市银行应付债券成本率（包括同业存单）。
• 图表24：2018年以来商业银行普通债到期收益率下行较快。
• 图表25：2020年3月以来上市银行普通债发行情况：利率最低不到2%。
• 图表26：2010年以来美国银行净息差高于中国银行净息差（季频）。
• 图表27：美国净息差波动较小，资产负债利率变动基本一致（季频）。
• 图表28：中美银行对比样本及2019年末资产规模。
• 图表29：美国负债端细分科目说明。
• 图表30：2019年末中国银行业活期存款占比较高，但需支付利息。
• 图表31：2019年美国银行业净息差普遍显著高于净利差。
• 图表32：2019年末富国银行存款结构。
• 图表33：2019年富国银行存款分项成本率。
• 图表34：2019年中国银行业计息存款成本率较美国银行业更高。
• 图表35：2019年末中美应付债券占比及2019年中美应付债券成本率对比。
• 图表36：2019年末中美银行负债结构对比。
• 图表37：2019年中美银行负债端成本率对比。
• 图表38：2020年上市银行负债端成本下降对归母净利润影响测算。

总结

银行负债端成本的降低是提升实体经济服务质效的重要前提。通过优化存款结构、调整存款基准利率、引导市场利率下行、加强高息存款监管等措施，可有效缓解银行成本压力。中美对比显示，美国银行业在存款结构优化、利率市场化程度和负债结构稳定性方面具有明显优势。未来政策有望继续发力，推荐重点关注股份行及特色区域性银行。