2017-煤炭行业月度分析报告：旺季行情提升板块表现，中报整体好于预期_25页-2mb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容概述

2017年7月，煤炭板块表现优于大盘，上涨 $9.7%$，跑赢上证综指和沪深300分别为7.2和7.8个百分点。8月市场关注需求季节性回升及产能释放。受高温天气影响，电厂日耗煤维持高位，而供给端受限，包括安监、环保、产能审批及进口政策收紧等因素。预计8月动力煤价格有望延续涨势，炼焦煤和无烟煤价格将稳中有升。

主要观点

• 7月市场表现：煤炭板块整体上涨 $9.7%$，动力煤、无烟煤、炼焦煤分别上涨 $9.0%$、$28.8%$ 和 $16.6%$，板块估值约1.52倍PB，高于银行，低于其他行业。
• 8月市场预测：
  • 需求：火电发电量预计环比提升，焦炭价格持续上涨，钢铁盈利处于高位，对焦煤需求形成支撑。
  • 供给：新增产能审批流程较长，短期内难以释放；安监力度加大，内蒙古地区管控严格；去产能进展顺利，预计8月煤炭产量受限，进口量继续收缩。
• 价格走势：动力煤价格维持在630元/吨以上，炼焦煤、无烟煤价格稳中有升，主要受需求上升和供给受限影响。
• 行业评级：买入，建议关注高弹性及低估值公司，如西山煤电、潞安环能、阳泉煤业等焦煤公司，以及陕西煤业、兖州煤业等动力煤公司。

关键信息

7月煤炭市场回顾

• 煤价：动力煤价格稳中有升，秦港5500大卡平仓价报635元/吨，上涨 $8.0%$；炼焦煤、喷吹煤和无烟煤价格也有所上涨。
• 进出口：6月煤炭进口量2160万吨，同比下跌 $0.7%$，环比下跌 $2.7%$，主要受控制劣质煤进口政策影响。
• 产销量：6月全国原煤产量30835万吨，同比上涨 $10.6%$；山西、内蒙古、陕西产量分别上涨 $12.9%$、$19.2%$ 和 $18.3%$。
• 下游需求：7月钢价综合指数上涨 $6.5%$，焦炭价格累计上涨约200元/吨，水泥均价下跌 $2.6%$。
• 库存：全国重点电厂库存下降至15天以内，国有重点煤矿库存环比下跌 $7.2%$。

8月煤炭市场预测

• 需求：火电发电量预计环比提升 $7.5%$，焦炭和钢铁盈利高位支撑焦煤需求。
• 供给：新增产能受限，安监环保政策严格，进口煤继续收缩。
• 价格预期：动力煤价格维持高位，炼焦煤和无烟煤价格有望稳中有升。

风险提示

• 供给侧改革低于预期。
• 各煤种价格超预期下跌。

重点公司推荐

• 焦煤公司：西山煤电、潞安环能、阳泉煤业。
• 动力煤公司：陕西煤业、兖州煤业。
• 煤层气龙头：蓝焰控股。

图表索引

• 图1：7月煤炭板块上涨 $9.7%$，跑赢沪深300 7.8个百分点。
• 图2：7月各子板块涨幅。
• 图3：7月煤炭开采III指数上涨 $9.7%$。
• 图4：煤炭开采板块PB约1.52倍。
• 图5：7月长江来水有所恢复。
• 图6：2007-2016年煤炭开采板块8月表现。
• 图7：秦港动力煤价格上涨。
• 图8：7月动力煤价格延续涨势。
• 图9：各地区动力煤价格上涨幅度。
• 图10：河北焦精煤价格上涨。
• 图11：山东焦精煤价格上涨。
• 图12：喷吹煤价格稳中有升。
• 图13：无烟煤价格稳中上涨。
• 图14：国际煤价指数上涨。
• 图15：澳洲风景港优质硬焦煤离岸价上涨。
• 图16：进口炼焦煤价格优势减弱。
• 图17：6月煤炭进口同比下跌 $0.69%$，环比下降 $2.66%$。
• 图18：6月炼焦煤、无烟煤进口量环比上升。
• 图19：山西6月煤炭产量上涨。
• 图20：内蒙古6月煤炭产量上涨。
• 图21：陕西6月煤炭产量上涨。
• 图22：7月钢价综合指数上涨。
• 图23：7月焦炭价格上涨。
• 图24：7月水泥均价下跌。
• 图25：1-6月火电发电量同比上涨 $7.1%$。
• 图26：1-6月粗钢产量同比上涨 $4.6%$。
• 图27：1-6月水泥产量同比微增 $0.4%$。
• 图28：5月尿素产量同比下跌 $16.0%$。
• 图29：7月19日全国重点电厂库存减少。
• 图30：7月31日六大电厂库存减少。
• 图31：6月国有重点煤矿库存环比下跌。
• 图32：6月北方七港煤炭发运量同比增加。

行业研究小组

• 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，2014-2016年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
• 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，2014-2016年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
• 姚遥：高级分析师，美国普林斯顿大学工学博士，2015年进入广发证券发展研究中心，2015-2016年煤炭行业新财富第一名（团队），水晶球第一名（团队）。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $10%$ 以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 $10%$ 以上。

联系方式

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