20231203-国泰期货-棕榈油_继续震荡_关注马来产量_豆油_来自CBOT大豆的支撑减弱_9页_2mb

棕榈油、豆油与菜油市场分析总结

核心内容

2023年12月3日的油脂市场分析报告指出，棕榈油、豆油与菜油均呈现震荡走势，市场缺乏明显上涨驱动，主要受供应充足、需求疲软及汇率等因素影响。

主要观点

棕榈油

• 市场走势：上周棕榈油价格先涨后跌，周线收跌2.04%，延续震荡下行趋势。
• 产量与库存：马来西亚11月棕榈油出口预计达到140万吨以上，产量预计比10月减少8-10%。预计11月底库存与10月底持平，产量和库存降幅不大，缺乏上涨动力。
• 汇率影响：美元走弱使林吉特转强，但原油价格偏弱仍对棕榈油价格形成压力。
• 国内情况：国内棕榈油库存高位，基差维持弱势。
• 未来展望：预计马盘棕榈油仍将震荡，操作上建议保持震荡思路。

豆油

• 市场走势：上周豆油震荡后回落，周线收跌0.81%。
• CBOT大豆影响：CBOT大豆因巴西降雨预期改善而回落，削弱了豆油的成本支撑。
• 国内供应：随着大豆到港量增加，国内大豆压榨量回升，豆油供应增加，需求不乐观，导致国内豆油库存可能持平或小幅上升。
• 价差变化：豆油对01合约的基差周平均为149.6元/吨，截至周五基差达184元/吨。
• 未来展望：预计豆油走势将继续受CBOT大豆影响，1月底巴西产量定型前CBOT大豆仍有支撑。

菜油

• 市场走势：上周菜油先涨后跌，周线收平。
• 进口与压榨：进口菜籽开始大量到港，国内菜籽库存上升，压榨量明显回升，导致菜油库存压力较大。
• 价差变化：菜油对01合约的基差周平均为30元/吨，前一周为17元/吨。
• 未来展望：预计菜油将与豆油保持低价差以刺激需求。

关键信息

基本面分析

• 全球油料供应：全球油料作物供应充足，美豆出口销售进度偏慢，马来棕榈油高库存，加拿大菜籽面临澳洲和欧洲的竞争压力，油脂整体缺乏大幅上涨驱动。
• 季节性因素：棕榈油高产期结束，巴西大豆播种延迟，阶段性对油料作物形成支撑。

价差与库存

• 价差表现：豆棕油价差本周平均为918元/吨，较上周上升84元/吨；菜豆油价差基本持平。
• 库存变化：截至11月24日当周，三大植物油总库存减少1.68万吨，其中豆油库存增加3.5万吨，棕榈油库存减少3.78万吨。
• 国内进口数据：
  • 中国10月进口棕榈油50.65万吨，1-10月累计进口809.07万吨，同比增加366.25万吨。
  • 10月进口豆油3万吨，1-10月累计进口油菜籽427.1万吨，同比增加333.2万吨。
  • 10月进口菜油23.3万吨，同比增加15.1万吨。

基差情况

• 棕榈油对01合约的基差本周平均为5.2元/吨，前一周为32元/吨，截至周五基差为52元/吨。
• 一级豆油对01合约的基差本周平均为149.6元/吨，前一周为128.8元/吨，截至周五基差为184元/吨。

总结

综上所述，油脂市场整体呈现震荡态势，主要受供应充足、需求疲软及汇率波动等因素影响。棕榈油因产量和库存降幅不大，缺乏上涨动力；豆油因CBOT大豆走势疲软及国内供应回升，价格承压；菜油则因进口增加和压榨回升，库存压力较大，走势偏弱。未来市场仍需关注巴西大豆播种情况、国内油脂库存变化及国际油价波动。