20260330-万联证券-通信行业跟踪报告_继续关注光模块的代际升级以及液冷等散热产品的技术和渗透率提升_7页_689kb

报告摘要

通信行业跟踪报告总结

核心内容

本报告聚焦通信行业近期发展趋势，重点关注光模块代际升级、液冷等散热技术提升以及卫星互联网政策优化三大主线。在AI商业化加速和政策支持的背景下，行业迎来新的发展机遇。

主要观点

行业表现：
- 上周申万通信行业指数下跌1.42%，跑赢创业板指0.26个百分点，跑输沪深300指数0.01个百分点。
- 2026年初至3月29日，申万通信行业指数累计上涨6.94%，表现优于沪深300和创业板指，排名申万一级行业第9位。
- 当前申万通信行业PE-TTM为28.60倍，高于2023-2025年历史均值22.00倍，估值处于较高水平。
光模块升级：
- 深圳市推动光模块从800G向1.6T/3.2T代际升级，支持800G及以上光模块量产。
- 重点发展高速率、低功耗硅光模块及CPO/LPO/NPO封装光模块。
- 推动高端薄膜铌酸锂、磷化铟等核心技术突破与规模化应用。
- 推进全光交换技术演进与产业化，提升核心材料、光芯片和光器件的自主研发能力。
散热技术提升：
- 加快发展浸没式液冷、芯片级直冷、嵌入式微通道液冷等先进散热技术。
- 强化冷板式液冷的国内领先地位，提升高端风冷系统能效。
- 布局相变储能散热、热电冷却等前沿方向。
- 重点发展AI服务器液冷机柜、冷水板、液冷板、高导热界面材料、散热模组等核心产品。
- 强化VC均热板、3DVC、高效导热凝胶等高端散热核心部件供给。
卫星互联网政策优化：
- 国家发改委和财政部发布《关于优化完善无线电频率占用费标准的通知》，优化空间业务收费标准体系。
- 对NGSO卫星星座系统和网络化运营的GSO卫星系统，按实际占用带宽向运营商收费。
- 降低高频段收费标准，细化收费分档，提升卫星互联网产业的可持续发展能力。

关键信息

政策支持：深圳和国家发改委、财政部的政策推动光模块和液冷技术发展，以及卫星互联网产业的标准化和成本优化。
市场需求：AI商业化落地加速，推动算力需求增长，带动光模块和散热产品需求提升。
技术趋势：光模块向高速率、低功耗发展，液冷技术向浸没式、芯片级等方向演进。
投资主线：
- AI算力产业链：关注资本开支增长、智算中心建设、液冷技术应用。
- 空地一体化：关注卫星互联网产业链成本降低、低轨卫星部署、手机直连卫星和车联卫星市场。
风险提示：中美科技摩擦、地缘政治风险、算力产业需求不及预期、技术突破不及预期、市场竞争加剧。

投资评级

行业投资评级：强于大市（维持），预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。