20250505-华联期货-纯碱玻璃周报_需求延续弱势_市场承压低位震荡_26页_5mb

报告分析如下：

纯碱市场：

1. 库存：截至4月28日，全国纯碱总库存16722万吨，环比减少188万吨（-11.1%）。轻质碱库存8151万吨，环比降354万吨；重质碱库存8571万吨，环比增166万吨。部分企业库存下降，月末出货尚可，产销维持平衡。
2. 供应：4月25-5月1日产量7501万吨，环比降0.5万吨（-0.67%）。轻质碱产量3379万吨（环比-0.16%），重质碱产量4122万吨（环比-0.34%）。装置开工率基本正常，个别企业负荷波动。
3. 需求：同期出货量7689万吨，环比降0.84%；整体出货率102.51%，环比下降0.18个百分点。企业出货表现良好，库存小幅下降，出货率接近平衡状态。
4. 市场观点：短期供应高位运行，节前下游备货需求增加支撑出货，库存小幅下降。中长期高供应高库存格局延续，但随着夏季检修计划公布，供应压力或阶段性缓解。行业存在挺价意愿，预计市场下跌动能减弱。
5. 操作建议：关注2509合约1300元/吨支撑位及1450元/吨压力位，可考虑轻仓卖出虚值看涨期权。

玻璃市场：

1. 库存：截至4月30日，全国浮法玻璃样本企业库存64989万重箱，环比降484万重箱（-0.74%），同比增84.4%。库存天数维持29.4天。
2. 供应：行业平均开工率75.42%，产能利用率78.4%，环比均下降0.43-0.38个百分点。产量11004万吨，环比降0.49%，同比降9.9%。华北地区库存环比增12.7%，华东、华中库存下降，华南微幅增加。
3. 利润：以天然气为燃料的玻璃周均利润-14535元/吨，环比增778元/吨；以煤制气为燃料的玻璃周均利润14639元/吨，环比增134元/吨；石油焦工艺利润-3835元/吨，环比持平。
4. 需求：深加工企业订单排产天数10.3天，环比降11.2%，同比下降68%。主要企业订单可排15-30天，普通订单仅可排5-7天。房地产需求疲软拖累市场。
5. 市场观点：短期产能利用率偏低，产量维持低位，但下游需求平淡导致库存高企。随着需求进入淡季，库存去化空间有限，市场或持续承压下行。
6. 操作建议：关注FG09合约1200元/吨压力位，短期或维持低位震荡格局。

产业链分析：
纯碱产业链上游包含天然碱矿、原盐、合成氨等原料，下游应用涵盖玻璃、洗涤剂、化肥等领域。玻璃产业链上游涉及石英砂、石灰石、纯碱等原材料，燃料结构以天然气（40%）、煤制气（24%）、石油焦（16%）为主，下游以房地产（75%）为核心，配套汽车（18%）及电子电器（7%）等深加工产品。

期现市场：
玻璃FG09合约收盘1082元/吨，华北基差168元/吨。纯碱SA09合约收盘1352元/吨，华北基差148元/吨。FG09-01价差-49元/吨，SA09-01价差-17元/吨。玻璃企业利润分化，天然气工艺利润下滑，煤制气工艺利润改善。纯碱理论利润方面，联碱法利润258元/吨（环比+250元），氨碱法利润3450元/吨（环比+17元）。

数据概括显示，纯碱市场短期受节前备货支撑，库存小幅下降，但中长期仍面临高库存压力；玻璃市场库存持续走高，需求疲软导致市场承压，但检修计划或阶段性缓解供应压力。建议关注关键合约价差及支撑压力位，控制仓位参与短期波动。