20220130-光大证券-吉祥航空-603885.SH-2021年业绩预亏点评_短期业绩承压_定增助推公司盈利水平提升_3页_319kb

吉祥航空（603885.SH）2021年业绩预亏点评总结

核心内容概述

吉祥航空在2021年面临业绩承压，预计归母净亏损约3.3亿元-4.2亿元，扣非净亏损约4.7亿元-5.5亿元。尽管国内航空需求有所复苏，但国际航线仍受疫情影响，整体业绩表现不佳。公司计划通过定增33亿元引入飞机及备用发动机项目并偿还银行贷款，以提升运力和盈利水平。

主要观点

业绩表现

• 2021年业绩：公司预计归母净亏损约3.3亿元-4.2亿元，较2020年亏损（4.7亿元）减亏0.5亿元-1.4亿元；扣非净亏损约4.7亿元-5.5亿元，较2020年亏损（6.7亿元）减亏1.2亿元-2.0亿元。
• 季度表现：2021年第四季度预计归母净亏损约2.8亿元-3.7亿元，由盈转亏，亏损幅度较第三季度扩大1.3亿元-2.2亿元。
• 营业收入：2021年前三季度营业收入同比增长27.3%，但全年仍面临较大压力。

需求恢复

• 国内需求：2021年国内航线ASK同比增长19.7%，旅客周转量同比上涨19.3%，显示国内航空市场恢复较好。
• 国际需求：国际航线及地区航线ASK较2019年同期分别下降91.6%和68.3%，旅客周转量同比下滑68.1%，表明国际航线仍处于低位。

运力与资产

• 运力增长：2021年底公司运营110架客机（含九元航空），较2020年底增长12.2%，高于上年同期增速。
• 资产变化：总资产预计从2019年的33,138百万元增长至2023年的41,202百万元，非流动资产持续增长，资产负债率从61%升至69%，但预计2023年将有所下降。

定增计划

• 融资目的：拟通过定增33亿元用于引进飞机、备用发动机项目和偿还银行贷款。
• 预期影响：预计公司运力和业务规模将提升，航线运营能力扩大，营业收入和盈利水平进一步改善。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 净利润预测：2021年预计-4.0亿元，2022年预计+5.4亿元，2023年预计+11.3亿元。
• 股价表现：2022年1月28日股价为17.88元，一年内最低10.51元，最高19.10元。

风险提示

• 新冠疫情持续：可能影响航空需求恢复速度。
• 宏观经济下滑：可能导致行业需求下降。
• 中美贸易摩擦：可能影响人民币汇率。
• 油价上涨：对经营成本造成压力。

财务预测

盈利能力

偿债能力

估值指标

总结

吉祥航空2021年业绩承压，但通过定增计划提升运力和业务规模，有望改善盈利水平。国内航空需求恢复较好，但国际航线仍受疫情影响。公司未来基本面预计逐步好转，维持“增持”评级。需关注新冠疫情持续时间、宏观经济变化、汇率波动及油价影响等风险因素。