20180705-财通证券-盈利跟踪_A股盈利前景指数小幅下调_8页_720kb

A股盈利前景指数分析总结

核心内容

2018年7月，A股盈利前景指数（E.R.R.）小幅下调至0.92，较6月的0.93略有下降。整体来看，盈利预测的分析师数量减少，表明市场对A股盈利前景的预期趋于谨慎。尽管如此，部分板块如创业板仍显示出小幅上升的趋势，反映出市场内部的分化。

主要观点

• 整体盈利前景：A股整体盈利前景指数小幅下调，显示市场对盈利增长的预期有所减弱。
• 板块分化：主板和中小板盈利前景指数微幅下调，而创业板盈利前景指数微幅上调，表明不同板块表现不一。
• 行业变化：上游原材料、中游制造业、下游消费品以及大金融地产等行业盈利前景呈现不同趋势，部分行业有所回升，其他则维持稳定或下滑。
• 经济韧性：尽管主营业务收入增速有所回落，但销售费用和财务费用增速下降，显示出成本端支撑增强，经济仍有一定韧性。

关键信息

1. A股盈利前景指数

• 7月指数：0.92
• 6月指数：0.93
• 趋势：整体小幅下调，分析师上调盈利预测的数量减少。
• 板块表现：
  • 主板：1.09（微幅下调）
  • 中小板：0.72（微幅下调）
  • 创业板：0.75（微幅上调）

2. 工业企业盈利情况

• 5月利润增速：16.50%（较4月15.00%有所回升）
• 主营业务收入：累计同比增长10.20%
• 库存变化：产成品存货同比增长7.3%（较上月5.5%明显上升）
• 费用变化：销售费用与财务费用同比增速下降，尤其是财务费用同比增速大幅降低
• PPI与PPIRM之差：5月为-0.2%，显示企业盈利压力有所缓解
• PPI同比上涨：4.1%（较4月3.40%有所改善）
• PPIRM同比上涨：4.3%（较4月3.7%有所改善）

3. 不同行业盈利前景指数

• 上游原材料：

  • 煤炭行业盈利前景指数上调
  • 石油石化行业盈利前景指数在5月回升后近两月持续下调
  • 有色金属行业自年初以来持续下调
  • 整体趋势：盈利前景指数均大于1，显示整体仍具备一定盈利潜力

• 中游制造业：

  • 钢铁、基础化工、建材行业盈利前景出现回升
  • 其他行业变动不大

• 下游消费品：

  • 餐饮旅游、商贸零售盈利前景小幅上升
  • 其他行业盈利前景普遍一般

• 大金融地产：

  • 地产及非银金融板块盈利前景指数下调
  • 银行业盈利前景微幅上调
  • 整体趋势：银行和地产板块仍维持在高位

• TMT行业：

  • 传媒行业盈利前景上调
  • 计算机行业与上月持平
  • 其他行业盈利前景微幅下滑

图表说明

• 图1：E.R.R.与上证综指（2007-2018）关系图，显示两者基本同步。
• 图2：全部A股盈利前景持续下调趋势图。
• 图3：创业板盈利前景较上月微幅上调趋势图。
• 图4-7：工业生产者价格指数（PPI）与购进价格指数（PPIRM）、工业企业收入与利润、费用、存货变化趋势图。
• 图8-15：各行业盈利前景指数变化趋势图，涵盖上游、中游、下游、大金融地产及TMT行业。

风险提示

• 实际盈利与预期可能存在较大偏差
• 市场环境变化可能影响盈利预测的准确性

信息披露与分析师承诺

• 分析师：姚珘、马涛、王镜
• 联系方式：yaopin@ctesc.com, mat@ctsec.com, 021-68592292, wangjing1@ctsec.com
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• 分析师承诺：报告数据合规，分析逻辑基于专业理解，结论独立、客观、公正，不受第三方影响

投资评级

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间
• 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间
• 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%

行业评级

• 增持：行业整体回报预计高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报预计介于市场整体水平-5%至5%之间
• 减持：行业整体回报预计低于市场整体水平-5%以下

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