> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上声电子第二只转债冲多少？总结 ## 核心内容概述 本文围绕苏州上声电子股份有限公司（以下简称“上声电子”）第二只可转债“上26转债”的发行情况展开分析，重点探讨其发行背景、市场表现、公司基本面及未来发展前景。文章结合市场环境、公司财务数据及行业竞争格局，对“上26转债”可能的涨幅进行预判。 --- ## 主要观点 ### 1. 转债发行概况 - **发行时间**：2026年3月18日 - **募资金额**：32,485万元 - **资金用途**： - 扬声器智能制造技术升级项目（2.60亿元） - 车载数字音视频技术产业化项目（0.20亿元） - 补充流动资金（0.45亿元） ### 2. 市场表现分析 - **“上声转债”历史表现**：自2023年8月1日发行以来，曾一度冲高至238元，但随后回落至90元，当前价格为139.982元。 - **“上26转债”转股价**：32.60元，与当前股价（29.66元）相近，溢价空间有限。 - **市场环境影响**：2026年2月24日后，受美伊冲突影响，股市整体回调，债券价格也受到影响。 - **参考案例**：近期发行的海天转债和艾为转债均出现首日上涨后回落的趋势，显示市场对新债的炒作有限。 ### 3. 公司基本面分析 - **股权结构**：无控股股东及实际控制人，前两大股东为境内非国有法人，持股比例分别为25.52%和18.42%。 - **市场份额**：车载扬声器全球市占率从2022年的12.95%增长至2024年的15.24%，显示公司竞争力增强。 - **主要产品**：车载扬声器和车载功放，2025年上半年收入占比分别为76.94%和17.43%。 - **财务表现**： - 2025年营业总收入同比增长8.89%，但营业利润、利润总额和归母净利润分别下降23.29%、24.53%和21.71%。 - 2025年上半年扣非归母净利润下降12.63%，四季度降幅有所收窄。 - 2025年加权平均净资产收益率从16.63%降至10.23%。 ### 4. 利润下滑原因 - **合肥子公司运营初期亏损**：2024年末竣工，2025年上半年营收0.35亿元，利润为-0.36亿元。 - **行业竞争加剧**：部分产品价格下调，毛利率下降4.69个百分点。 - **政府补贴减少**：2022-2024年政府补贴分别为1856.63万元、920.17万元和5406.30万元，2025年1-6月减少至624.41万元。 ### 5. 产能扩张与市场前景 - **合肥基地产能**：预计年产1,200万套低音扬声器、600万套中音扬声器、90万套低音炮、180万套汽车电子产品，新增产能18.60%。 - **产能利用率**：2024年末，车载扬声器、车载功放和AVAS产能利用率分别为84.93%、96.88%和102.39%，显示产能已接近饱和。 - **下游需求压力**：2026年1-2月乘用车产销同比分别下降12%和10.7%，汽车消费品零售总额也面临压力。 ### 6. 行业竞争格局 - **主要竞争对手**：歌尔股份、国光电器、漫步者、惠威科技。 - **竞争差异**：上声电子专注于汽车声学产品制造，而歌尔股份和国光电器业务范围更广，且规模更大。 - **毛利率水平**：上声电子毛利率中等，与竞争对手相比处于合理区间。 --- ## 关键信息总结 | 项目 | 内容 | |------|------| | 转债名称 | 上26转债 | | 发行时间 | 2026年3月18日 | | 募资金额 | 32,485万元 | | 转股价 | 32.60元 | | 当前股价 | 29.66元（2026年3月17日） | | 2025年营收增长率 | 8.89% | | 2025年利润下滑幅度 | 营业利润、利润总额、归母净利润分别下降23.29%、24.53%、21.71% | | 合肥子公司产能 | 年产1,200万套低音扬声器等，新增产能18.60% | | 产能利用率 | 2024年末分别为84.93%、96.88%、102.39% | | 车载扬声器市占率 | 2022-2024年分别为12.95%、13.11%、15.24% | | 主要客户 | 大众集团、福特集团、通用集团、比亚迪、蔚来汽车等，前五大客户收入占比接近50% | | 市场环境 | 受美伊冲突影响，股市整体回调，新债上市面临一定压力 | | 竞争对手 | 歌尔股份、国光电器、漫步者、惠威科技 | --- ## 预判与建议 - **新债表现预期**：受市场环境和公司基本面影响，预计“上26转债”上市后涨幅有限，可能无法达到“上声转债”首日200元的高点。 - **投资策略**：沪市转债可进行1手党博弈，500股较为稳妥，300股可尝试，但需注意市场波动风险。 - **风险提示**：当前市场极度内卷，配售权成本收益可能不划算，需谨慎操作。 --- ## 结论 “上26转债”作为上声电子第二只可转债，虽募集资金用于技术升级和产能扩张，但受市场环境、公司盈利压力及行业竞争等因素影响，其上市表现或较为平淡。投资者需结合公司未来产能消化能力、行业趋势及市场情绪综合判断，谨慎参与。