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汽车行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年汽车行业预计增长8.8%，其中乘用车增长9.6%，重卡增长20%。新能源汽车增长50%，电动化、智能化、互联化和轻量化仍是行业长期趋势。投资方面，短期应关注低估值、高分红、成长性品种，长期则应顺应行业趋势，两者并不矛盾，维持行业“推荐”评级。

主要观点

• 行业增长：2016年行业增长13.6%，2017年预计增长8.8%。重卡行业增长相对确定，预计全年销量接近85万辆，同比增长20%。
• 政策影响：购置税减半政策退出对1.6L以下车型影响显著，预计2017年1Q销售数据不达预期。骗补清查和补贴政策调整对新能源汽车销量有阶段性影响，但有利于行业长期健康发展。
• 趋势分析：智能化、电动化、互联化、轻量化是行业发展的重要方向。智能化和互联化主要体现在汽车电子功能、车联网技术、底盘制动系统及转向等领域；轻量化是新能源汽车发展的必然选择。
• 投资策略：优先配置盈利确定性强的核心零部件厂商，如潍柴动力、威孚高科、中国重汽等。关注高分红企业，如上汽集团、华域汽车、福耀玻璃。推荐在汽车电动转向、制动方面布局的企业，如中鼎股份。新能源汽车领域关注道氏技术、比亚迪、江淮汽车等。汽车服务业具有巨大发展潜力，关注国机汽车、广汇汽车等。国企改革关注一汽集团，重点推荐一汽富维。

关键信息

一、2017年销量增速

• 整体行业：预计全年销量首次突破3000万辆，达到3036万辆。
• 乘用车：预计全年销量2663万辆，同比增长9.6%。
• 重卡：预计全年销量85万辆，同比增长20%。
• 新能源汽车：预计全年销量75-80万辆，同比增长60-70%。

二、车联网

• 车联网以硬件为载体，构建数据闭环，包括前装TBOX、后装OBD&盒子+车载娱乐系统、ADAS系统。
• 车联网应用包括智能驾驶、智能信息服务、智慧交通。
• 智能驾驶：制定中国版智能驾驶辅助标准，提高安全性、舒适性和便利性。
• 智能信息服务：基于车联网系统提供交通、资讯、车辆运行状态等信息服务。
• 智慧交通：通过车联网实现公交客车与出租车的智慧化管理，提升运输效率和安全性。

三、汽车服务

• UBI车险：基于大数据的个性化保险产品，保费根据驾驶行为确定，发展潜力巨大。
• 行车安全：车联网技术提升行车安全，如ADAS、AVM、自动驾驶等。
• 广告推送：通过车联网数据实现精准广告投放，推动汽车广告市场发展。
• 分时租赁：市场潜力巨大，预计2018年市场规模将增至650亿元。
• 物流领域：车联网提升物流效率，降低空驶率和油耗，具有投资价值。

四、新能源汽车

• 骗补事件：主要集中在6-8米大巴车型，是补贴标准不合理所致。
• 碳配额方案：不改500万辆预期，助力新能源汽车发展。
• 政策发布：2017年一季度政策发布高峰，关注新补贴方案及地方试点政策。
• 产销预测：预计2017年新能源汽车销量达80万台，同比增长60-70%。
• 技术发展：关注三元锂电池、高压电解液、固态电解质等技术路线。

重点公司财务指标

风险提示

• 明年1Q销售数据不达预期；
• 经济不景气。

图表目录（关键信息）

• 图1：上一轮刺激周期（月度汽车销量，单位百万辆）
• 图2：2008年以来汽车周期走势
• 图3：客车分年度同比销量情况
• 图4：大客分年度同比销量情况
• 图5：中客分年度同比销量情况
• 图6：轻客分年度同比销量情况
• 图7：新能源客车销量变化
• 图8：重卡月度销量走势
• 图9：狭义重卡（自卸车）月度销量走势
• 图10：半挂牵引（物流车）月度销量走势
• 图11：G1589新规减少运力超15%
• 图12：SUV年度销量情况一览
• 图13：基于硬件系统的车联网体系
• 图14：智能网联闭环系统
• 图15：保险公司交强险收入
• 图16：保险公司交强险累计收入
• 图17：UBI保险生态圈范例
• 图18：中国智能交通市场规模
• 图19：国内汽车大数据市场规模
• 图20：中国物流业总额/百亿元
• 图21：中国物流业总费用/百亿元
• 图22：骗补清查结果分布（按车企数）
• 图23：骗补清查结果分布（按金额数）
• 图24：骗补清查结果分布（按车辆数）
• 图25：车企骗补按金额占比排序
• 图26：加州ZEV法案积分交易机制示意图
• 图27：2016年新能源汽车政策分类统计
• 图28：国内新能源汽车销量（月度）
• 图29：EV、PHEV占新能源商用车产量占比（月度）
• 图30：国内新能源汽车销量及同比增速（月度）
• 图31：国内新能源汽车占总汽车的比例变化（月度）
• 图32：乘用车、商用车占新能源汽车占比（月度）
• 图33：EV、HV、PHEV占新能源乘用车占比（月度）
• 图34：国内新能源汽车主要车型统计

总结

2017年汽车行业增长稳定，新能源汽车和重卡是主要增长动力。投资策略上，应兼顾短期低估值、高分红企业与长期顺应行业趋势的企业。智能化、电动化、互联化、轻量化是行业长期趋势，车联网技术的发展为智能驾驶、智能信息服务、智慧交通提供了基础支持。新能源汽车受政策影响较大，但随着技术进步和成本下降，未来增长空间广阔。汽车服务行业，特别是UBI车险、分时租赁和物流领域，具备较大的市场潜力。