科技行业策略：在不确定性中寻找确定性变化-弘则研究_59页_2mb

在不确定性中寻找确定性变化总结

核心内容

在疫情与中美科技争端的双重影响下，国内企业在多个领域展现出确定性变化趋势。云计算、企业服务、物联网、人工智能、网络安全和消费电子等领域均出现不同程度的增长和转型。疫情加速了企业数字化转型和在线办公需求，推动了云计算、ERP和办公软件的普及，同时提升了国产化替代的紧迫性。物联网和AI技术在B端和C端的应用逐渐深化，智能家居和智能硬件成为主要爆发点。消费电子市场虽受疫情影响，但TWS等可穿戴设备及5G换机周期仍具备增长潜力。网络安全需求在疫情中保持稳定，尤其在国企和政府领域。

主要观点

• 云计算与企业服务：疫情推动了企业对公有云服务的接受度，云计算公司云服务营收保持增长，尤其在ERP和办公软件领域，国内厂商如金蝶国际、用友网络、金山办公等在云化和国产化方面取得显著进展。
• 物联网与AI：物联网和AI技术在B端场景中逐步落地，如安防、零售、停车等领域，同时C端智能家居市场进入放量期，以智能音箱和扫地机器人为核心产品，推动了整体物联网生态的发展。
• 消费电子与TWS：TWS产品在渗透率提升阶段，中低端产品开始普及，价格带在300元以内，具备较高的确定性。5G换机周期逐步恢复，供应链将从下半年开始回暖。
• 网络安全：疫情对网络安全行业影响相对有限，护网行动和等保2.0政策推动了国央企和政府的预算增长，深信服等企业在该领域表现突出。
• 扫地机器人与智能家居：扫地机器人成为智能家居领域的明星产品，科沃斯和石头科技在中高端市场形成双寡头格局，产品技术不断升级，功能更加智能化。

关键信息

云计算与企业服务

• 疫情使企业服务相关公司业务从一季度下滑后逐步恢复，5月底基本恢复至去年同期水平。
• 云ERP需求增长迅速，金蝶云业务占比达到60%，用友云业务保持高速增长。
• 金山办公C端付费用户加速增长，月活迅速提升，且在疫情期间表现尤为突出。
• 企业客户对国产ERP接受度提高，国产化趋势明显，技术驱动ERP空间不断增长。

物联网与智能家居

• 物联网和AI技术推动了智能家居场景的应用，如智能音箱、扫地机器人等产品进入放量期。
• 阿里以智能音箱为入口，借助云服务优势构建物联网生态，成为C端物联网核心平台。
• 海康威视、汇纳科技、捷顺科技等在B端场景中提供智能解决方案，如安防、零售、停车等。
• 科沃斯和石头科技在扫地机器人市场形成双寡头格局，产品技术不断升级，功能更加智能化。

网络安全

• 疫情对网络安全行业影响较小，国央企和政府预算保持增长，深信服等企业表现强劲。
• 网络安全行业景气度持续，政府及国企央企受等保和护网合规驱动安全支出保持增长。
• 海康威视的云眸项目在多个场景中落地，如会议、公园、会展中心等，拓展了其在安防领域的应用。

消费电子

• TWS产品处于渗透率提升阶段，中低端产品技术门槛突破，价格带在300元以内，品牌化效应显现。
• 5G换机周期在疫情后逐步恢复，供应链趋势有望从下半年开始回暖。
• 消费电子市场在疫情中受到一定影响，但随着复工和政策推动，预计二季度为最差时间段，之后逐步恢复。

企业动态

金蝶国际

• 云业务占比达60%，云业务增速超过60%。
• 业务现金流改善明显，云化过程中营收及净现金流稳定增长。
• 产品线不断优化，支持多种云服务模式，包括SaaS、BaaS、PaaS等。

用友网络

• 云业务增长迅速，受益于国产化和工业互联网订单的落地。
• 云业务主要由用友云产品贡献，NCC产品多为私有云，云业务占比相对较低。
• 以大客户需求为导向，混合云模式为主，提升业务灵活性和扩展性。

金山办公

• C端付费客户加速增长，疫情期间月活提升显著。
• 产品线不断扩展，包括协同文档、在线会议、表单等。
• 云化战略进展顺利，移动端MAU增长迅速，公司进一步挖掘云场景需求。

深信服

• 疫情对一季度业务影响较大，但全年目标30%增速不变。
• 借助网络安全高景气度，快速推广新产品，如安全解决方案、超融合及基础设施。
• 企业市场竞争力强，以软件为核心，虚拟化技术满足大部分需求。

海康威视

• AI Cloud平台以视觉为核心，提供场景化整体解决方案。
• “明厨亮灶”等项目实现远程集中监管与智能精准监管。
• 云眸项目在多个场景中落地，如会议、公园、会展中心等，拓展了其在安防领域的应用。

科沃斯与石头科技

• 科沃斯和石头科技在扫地机器人市场形成双寡头格局，产品技术不断升级。
• 科沃斯推出高端机型T8，具备三维建图、AI视觉辅助等先进功能。
• 石头科技产品线以全局规划为主，技术成熟度高，市场表现强劲。

智能硬件与供应链

• 乐鑫科技作为MCU-WIFI芯片供应商，市场份额达到30%。
• 小米通过OEM方式建立全面的智能家居生态，产品丰富。
• 阿里、百度、小米等厂商在智能音箱领域占据主导地位，推动市场增长。

数据与趋势

• 2020年Q1，金蝶云业务占比达60%，增速超过60%。
• 用友剔除支付及互联网金融后，营收及增速表现良好。
• 金山办公2020Q1营收3.72亿，同比增长30.9%，净利润增长130.9%。
• 智能音箱市场销量同比增长126.6%，天猫精灵、百度、小米占据92.7%的市场份额。
• 扫地机器人市场进入渗透率提升的关键性拐点，科沃斯和石头科技占据主导地位。
• 电子行业CAPEX增长持续，部分企业如海康威视、立讯精密等表现良好。

总结

在疫情和中美科技争端的背景下，企业服务、云计算、物联网、网络安全、消费电子等领域的确定性变化逐渐显现。云化和国产化趋势推动了ERP和办公软件的市场增长，物联网和AI技术加速了智能家居和B端场景的落地，网络安全需求保持稳定，TWS等可穿戴设备和5G换机周期具备增长潜力。整体来看，尽管疫情对部分行业造成短期冲击，但长期来看，技术驱动和市场需求的结合将推动相关行业持续发展。