高盛数字货币报告-高盛-2020.11.17-81页_3mb

详细总结：数字货币——重塑人民币的数字时代

核心内容

中国正在引领全球数字货币的发展，预计将成为首个发行主权数字货币（DC/EP）的国家之一。DC/EP作为人民币的数字化形式，将逐步替代现金，并在初期用于小额消费支付，如餐饮、购物和交通，随后扩展至更大规模和复杂的服务，如政府补贴和跨境支付。即使在无现金社会，DC/EP仍因其匿名性、离线支付能力和支付方式的互联性而具有吸引力。

主要观点

• DC/EP的目标：作为现金（M0）的替代品，DC/EP旨在保护货币主权、提高支付系统效率并降低现金使用成本。
• 技术特点：DC/EP采用双层发行体系，由中国人民银行（PBOC）发行，商业银行负责分发和客户接口。它具备可控匿名性，支持“双离线”支付，不依赖无线网络。
• 应用场景：初期主要用于小额支付，未来将扩展至政府补贴、跨境支付等价值增值服务。
• 市场影响：DC/EP的推出将提升银行在零售金融领域的竞争力，平衡金融科技平台的市场份额，并有助于扩大银行的用户基础和活跃用户数（MAUs）。
• 用户需求：用户无需银行账户即可使用DC/EP，除非需要充值。DC/EP不会支付利息，也不会直接导致银行体系的去中介化。

关键信息

数字货币的发展现状与未来预测

• 试点进展：DC/EP已在深圳、成都、苏州和雄安新区开展试点，并计划在2022年北京冬奥会中展示。
• 用户与交易规模：预计到2029年，DC/EP将拥有10亿可触及用户，发行规模达到1.6万亿元人民币（约240亿美元），年支付总额（TPV）达19万亿元人民币（约3,000亿美元）。
• 经济影响：DC/EP的推广将减少现金的隐形成本，提高支付系统的效率，并可能带来约1620亿元人民币的年节省成本。

银行与金融科技的竞争格局

• 对银行的影响：DC/EP将通过银行App整合，吸引用户回归银行渠道，预计银行App用户增长10%可提升银行收入2%-5%。
• 受益机构：中国银行（PAB）和建设银行（CMB）因其强大的零售金融业务和金融科技能力，将最受益于DC/EP的商业化。
• 对金融科技的影响：虽然金融科技平台仍占据主导地位，但DC/EP的推出将减缓其对银行市场份额的侵蚀，并在长期形成竞争平衡。

中国数字支付环境的优势

• 移动互联网普及率：截至2019年，中国拥有9亿移动互联网用户，占总人口的64%。
• 电子支付渗透率：中国居民在零售和公共交通支付方面的电子支付渗透率全球最高。
• 金融包容性：中国居民银行账户和银行卡持有率低于发达国家，但数字支付的普及有助于提升金融包容性。

国际对比与趋势

• 全球CBDC发展：多个国家（如瑞典、美国、欧洲）已开始CBDC研究和测试，但中国在CBDC开发方面处于领先地位。
• 技术路线：CBDC可能基于中心化账本，而非区块链，以确保可控性和安全性。
• 政策支持：政府在推动DC/EP采用方面具有强大执行力，有助于快速普及。

风险与挑战

• 采用风险：如果DC/EP不具备竞争力，可能影响央行的信誉。
• 运营与安全风险：包括盗窃、重复消费、伪造和系统稳定性问题。
• 技术成熟度：分布式账本技术（DLT）仍处于发展阶段，技术路线存在分歧。

附录与重要数据

总结

DC/EP是中国推动数字金融的重要举措，旨在替代现金并提升支付系统的效率与安全性。其双层发行体系、可控匿名性和离线支付功能使其在无现金社会中具备独特优势。尽管金融科技平台目前占据主导地位，但DC/EP的推出将对银行形成积极影响，提升其在零售金融市场的竞争力。随着移动互联网的普及和电子支付的广泛使用，DC/EP有望在2029年前实现大规模应用，并对全球CBDC发展产生深远影响。