20191117-华创证券-建筑装饰行业周报：政策与数据短期背离，基建还需一点耐心_19页_1mb

报告摘要

建筑装饰行业周报（20191111-20191117）总结

核心内容

本周建筑装饰行业周报主要分析了政策与数据的短期背离现象，指出尽管中央通过降低基础设施项目最低资本金比例、扩大筹资渠道等政策支持基建，但10月固投增速小幅下滑，尤其是铁路运输板块表现疲软。同时，报告也关注了地产端的投资、销售、竣工和新开工数据的回暖趋势，并对市场表现、资金面变化、公司动态及风险提示进行了详细点评。

主要观点

政策与数据背离
- 11月13日国常会决定降低部分基础设施项目最低资本金比例，最高可达5个百分点，并允许发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的50%。
- 中央自9月以来对专项债进行了一系列调整，包括发行节奏提前、流向监控从严等，旨在改善基建资金到位问题，但10月广义基建固投增速较上月小幅下滑，交运板块未见起色，铁路固投增速明显下滑。
- 市场对基建政策抱有期待，但资金面改善仍需时间，量变到质变只是时间问题。
10月固投数据点评
- 基建链：电热气水增速大幅改善，水利环境公共投资回落，铁路运输拖累交运增长。
  - 1-10月广义基建固投累计增速为3.26%，较9月下滑0.18个pp。
  - 水利环境公共投资累计同比-0.8个pp至2.7%。
  - 电热气水同比增速为今年最高值，较9月增1.5个pp至1.9%。
  - 铁路运输增速大幅减少3.9个pp至5.9%。
- 地产端：投资下行，销售、竣工、开工全面回暖。
  - 1-10月全国地产开发投资累计同比+10.30%，增速较9月降0.2个pp。
  - 销售面积、销售金额累计同比分别增0.2个pp至+0.1%和+7.3%。
  - 竣工面积累计同比+3.1个pp至-5.5%。
  - 新开工面积累计同比+10.0%，增幅较9月提升1.4个pp，为5月以来首次回升。
市场表现
- 本周大盘下跌2.46%，建筑行业下跌3.66%，整体表现较差。
- 子行业中，国际工程、装饰、铁路建设跌幅最大，分别为-4.44%、-4.42%、-4.26%。
- 涨幅前五的公司分别为光正集团（+20.40%）、诚邦股份（+8.23%）、龙元建设（+5.34%）、乾景园林（+4.02%）、中装建设（+2.53%）。
- 跌幅前五的公司分别为ST围海（-14.93%）、中达安（-13.31%）、城地股份（-12.61%）、凯文教育（-11.37%）、天域生态（-10.28%）。
资金面跟踪
- 建筑行业AAA利差为91.24bp，AA+利差为170.99bp，AA利差为395.83bp，环比分别下降2.28、3.77、3.57个bp。
- 央行连续两周开展MLF操作，显示对基建资金面的持续关注。
公司动态
- 多家公司获得重大订单，如中国铁建、中国中铁、浙江交科、成都路桥等，中标金额占公司营收比例较高。
- 一些公司进行股权激励、增减持、债券发行等动作，如金螳螂赎回信托产品，中国建筑回购注销限制性股票等。