20260827-万联证券-潮宏基-002345.SZ-点评报告_2026H1归母净利润增幅亮眼_高毛利产品占比提升_4页_786kb

潮宏基（002345）2026H1 点评报告总结

核心内容概述

潮宏基（002345）在2026年半年度实现了显著的业绩增长，归母净利润同比增长27.42%，达4.22亿元，表现出较强的盈利能力。同时，公司营业收入同比增长6.65%，达到43.74亿元，显示出稳健的业务拓展能力。经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长223.36%，达到13.09亿元，主要得益于销售增长、存货结构优化及盈利能力提升。

主要观点

• 业绩增长显著：2026H1，公司归母净利润和扣非归母净利润均实现超过27%的同比增长，显示出良好的盈利能力和财务健康状况。
• 产品结构优化：公司持续丰富产品矩阵，重点发展高毛利的时尚珠宝产品，2026H1时尚珠宝收入达23.26亿元，占总营收的53.16%，较去年同期有明显提升。
• 渠道拓展积极：加盟店数量逆势增长21家，总门店数达1682家，其中自营店略有减少，加盟店占比提升。品牌影响力和终端布局进一步增强。
• 国际化稳步推进：海外业务持续拓展，上半年在马来西亚、柬埔寨新增3家门店，海外门店总数达14家，显示公司国际化战略的持续推进。
• 费用率控制良好：销售费用率略有上升，但管理、研发和财务费用率均有所下降，整体费用率控制得当，有助于提升净利率。
• 盈利预测维持：公司2026-2028年归母净利润预计分别为6.90/8.23/9.64亿元，对应PE分别为12/10/9倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据亮点

• 营业收入：2026H1为43.74亿元，同比增长6.65%。
• 归母净利润：2026H1为4.22亿元，同比增长27.42%。
• 毛利率：2026H1为27.39%，同比增长3.58个百分点。
• 净利率：2026H1为9.68%，同比增长1.57个百分点。
• 现金流量净额：2026H1为13.09亿元，同比增长223.36%。

产品与市场表现

• 产品矩阵升级：公司推出“花丝·千金”、“花丝·繁星”、“花丝·金缕”及“臻金梵华·金刚杵”等新品，持续丰富非遗花丝、时尚串珠、IP联名及古法金镶嵌与精品黄金四大核心产品线。
• 时尚珠宝占比提升：2026H1时尚珠宝收入占比达53.16%，成为公司主要利润来源。
• 门店扩张：截至2026年6月底，公司门店总数达1682家，其中加盟店1510家（净增24家），自营店172家（净减12家）。

投资建议

• 投资评级：公司投资评级为“买入”，未来6个月内相对大盘涨幅预期为15%以上。
• 盈利预测：公司2026-2028年EPS预计分别为0.78元、0.93元、1.09元，PE分别为12.38倍、10.38倍、8.85倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济恢复不及预期，可能影响消费者购买力。
• 行业竞争风险：珠宝行业竞争加剧，可能影响市场份额。
• 产品拓展风险：品牌品类拓展不达预期可能影响整体盈利能力。
• 原材料波动风险：金价波动可能对成本和利润产生影响。
• 渠道拓展风险：渠道扩张不达预期可能限制增长潜力。

公司财务指标

总结

潮宏基在2026H1表现出强劲的盈利能力与业务增长，尤其在高毛利产品结构优化、渠道扩张及国际化布局方面成效显著。公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。投资者需关注宏观经济变化、行业竞争、产品拓展及原材料价格波动等风险因素。